研发与营销投入相差近3倍 小熊电器业绩和股价急转直下

羊见苗

投资壹线出品| 谢莹洁

　　"为了健康养生，半年前我买了酸奶机、面包机、烤箱……结果买来全部闲置，没想到二手市场上挂了一堆小家电，五折出售都卖不出去。"刚毕业的钟晓明（化名）如此抱怨。

　　当不少年轻人的理念从精致生活变成"断舍离"，小家电行业也面临全新挑战。

　　2020年，小熊电器股份有限公司（下称"小熊电器", 002959.SZ）股价由年初39.86元/股的低点，一路上涨至7月165.9元/股的高点，涨幅超3倍，市值从60多亿元一度飙升至253亿元。

                               
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　　原材料价格上升也是造成业绩波动的原因之一。小熊电器在接受机构调研时称："短期内其对毛利率有影响，如果原材料价格波动持续时间较长，我们会开始逐步调整后端的出厂价和零售价。维持一个稳定的毛利率范围。"

　　激烈竞争下加速挖掘新需求

　　业内认为，小家电市场已经从增量市场转为存量市场。

　　"2020是异常的一年，2021年维持2020年的增速较难，我们会在新品类开发、新渠道拓展和供应链体系建设上提升。"小熊电器接受机构调研时表示："新兴的刚需品类在增加，这些方面还是有很多的机会和空间。公司将持续地挖掘更多的细分需求，通过洞察消费者需求，来抓取机会。"

　　从产品闲置方面来看，小家电复购率普遍不高。据闲鱼数据显示，小家电2020年销量暴涨，其中2020年3月家电销售金额同比暴增70%。平均五折出售，最高频的转手理由为"懒得用"、"以为自己很勤快"。

　　销售费用3倍于研发投入

　　由于采取自主生产与外包相结合的生产模式，小熊电器品控方面的把握可谓艰难。截至2月24日，在新浪旗下的消费者服务平台"黑猫投诉"上，与小熊电器相关的投诉共计93件，其中2020年的投诉为60件，20201年有9件，主要围绕产品质量差和售后服务不到位等。

　　也有业内人士持不同看法，天风证券首席分析师蔡雯娟指出："小熊电器系细分创意小家电龙头品牌，产品方面，公司新品频出，以更具创意的外观设计抢占细分市场；宣传推广方面，公司启用符合品牌形象的明星代言以及推出IP合作款以吸引更多消费者。未来随着公司产品均价逐步提升以及自有品牌出海业务规模的扩张，公司有望保证一定的盈利水平。"

　　与之形成对比的是，公司在研发方面的投入。2017年至2020年前三季度，小熊电器研发费用分别为2507万元、4739万元、7651万元、7284万元，研发费用占营业收入的比重低于3%。