汇丰银行：OpenAI到2030年都难以盈利，还得再砸2070亿美元

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据《财富》杂志当地时间 11 月 26 日报道，当前资本市场关心的一大问题，是 OpenAI 如何在满足 ChatGPT 几乎无上限的算力需求的同时，让自己的商业模式真正赚钱。

汇丰银行一方面仍坚持 AI 是一条长期增长主线，也认为 OpenAI 在收入上将维持领先；另一方面的计算表明，若 OpenAI 想兑现目标，未来十年将面临极端沉重的资金压力。

汇丰预计到 2030 年，OpenAI 的用户规模将覆盖全球成年人的 44%，但仍无法盈利。此外，为维持增长计划，公司至少还需新增 2070 亿美元（IT之家注：现汇率约合 1.47 万亿元人民币）算力投入。高昂的基础设施成本、加剧的竞争与资本密集程度前所未有的 AI 市场，共同构成这一判断的背景。

汇丰团队在更新模型时，将 OpenAI 与微软 2500 亿美元、与亚马逊 380 亿美元的长期云协议全部纳入计算，并指出这些扩容承诺没有伴随新的融资。OpenAI 目标是在本年代末达到 36GW 算力，相当于一个接近美国中型州的用电规模。

汇丰预计，OpenAI 至 2030 年的自由现金流仍为负，整体缺口将达 2070 亿美元。即便公司在 2030 年营收可能突破 2130 亿美元，依旧不足以覆盖算力与数据中心租赁费用。即便提高订阅付费比例、进入更多广告市场、提升算力效率，最终仍需要新增资金。

OpenAI 的前景紧密绑定其投资方与 AI 产业链。微软与亚马逊既是合作伙伴也是投资者，甲骨文、英伟达与 AMD 亦会因其兴衰而受影响。但风险同样明显：商业模式是否可持续、订阅市场是否会饱和、监管是否会加码、资本需求是否过大，都未有定论。

汇丰指出，公司或可继续举债，然而当前市场条件下难度极高。甲骨文与 Meta 近期为 AI 资本开支举债规模巨大，引发市场对 AI 融资可持续性的担忧，甲骨文信用违约掉期的明显上升更令分析师示警。

在更宏观的层面，汇丰引用索洛的名言 ——“你能在任何地方看到计算机时代的痕迹，唯独看不到它们体现在生产力统计上”，提醒生产力提升并未如科技革命那样显著出现。甚至互联网革命三十年来的回报是否真正落实，也有人提出怀疑。美联储主席约翰・威廉姆斯曾指出，新技术的生产力提升更多体现在休闲消费，而非办公与制造。