英伟达新一轮财报前瞻：GB200出货提速 vs 供应链隐忧

Meise

"华尔街为英伟达吵翻天了！"距离财报发布只剩五天，各大投行对这家芯片巨头的预测出现罕见分歧。Baird分析师信誓旦旦GB200下半年将扛起大旗，HSBC却紧急下调服务器出货预期，双方观点碰撞出三大焦点矛盾：

矛盾点1：GB200爬坡速度 • Baird追踪供应链发现，4月起GB200周出货量环比增长40%，数据中心电力改造进度超预期 • HSBC坚持砍单判断：将全年NVL服务器预期从3.5万台降至3万台，认为上半年产能缺口难补

矛盾点2：中国市场需求 • KeyBanc曝出关键情报：因华为昇腾芯片缺货，百度、腾讯紧急追加H20订单 • Oppenheimer数据佐证：中国云厂商采购占英伟达Q4营收比重升至22%

矛盾点3：技术迭代风险 • Baird警告：客户不会跳过GB200直接等GB300，后者量产至少等到2026下半年 • Oppenheimer透露：GB300可能采用NVL72单机架设计，液冷方案仍在调试

财报核心数据预测：

Q4营收：HSBC看多至400亿美元（市场共识382亿）
2026财年H1营收：KeyBanc给出97.6亿美元，比同行均值高12%
黑匣子数据：H200芯片出货占比维持30%，毛利率站稳75%红线
中国战场成最大变数： • 深度求索（DeepSeek）等本土大模型公司，包下某代工厂30%的H20产能 • 消息人士透露，字节跳动正与英伟达谈判50亿美元年度框架协议

面对分析师追问，英伟达CFO科莱特在闭门会议中回应：" Blackwell架构产品线全年营收指引不变，Q2起GB200将贡献主要增量。" 这番表态与Baird的研判形成呼应，却让HSBC的看空报告显得格格不入。

市场正在用实实在在的“Money”投票——英伟达股价本周累计上涨8.7%，期权市场押注财报日波动幅度达±15%。持有15万股的多头机构代表向媒体表示："只要营收站稳380亿美元，我们有信心看到市值突破3万亿关口。"