腾讯音乐网易云股价逆势翻倍！付费策略走出中国科技降价困局

麻薯滑芝士 · 发表于 2025-6-20 14:52:16

今天（2025年6月20日，周五），在中国科技股深陷价格战泥潭时，在线音乐赛道却上演了一场逆袭大戏。腾讯音乐娱乐集团和网易云音乐这两只香港上市股票，自2023年底以来股价双双翻倍有余，大幅跑赢多数中国互联网同行。这背后可不是偶然——它们正靠着一套反其道而行的策略，深耕忠实用户价值实现变现，同时加码播客和直播业务，躲开了电动汽车、电商那些杀价风暴。

晨星分析师伊万·苏（Ivan Su）点出关键：中国年轻人越来越离不了音乐，没人会为省一两块钱就放弃多年歌单换平台，每月订阅费简直白菜价，用户粘性成了护城河。腾讯音乐更把付费玩法玩出新高度：连续四个季度单用户收入增长，秘诀是推高价套餐，吸引用户升级。

中国在线音乐市场过去几年大洗牌，如今腾讯系和网易系形成双头垄断，海外巨头Spotify还被防火墙挡在门外。腾讯音乐稳坐老大宝座，2025年3月底月活用户达5.55亿，付费比例22%。相较之下，Spotify付费率虽达40%，但进不了中国市场。

腾讯音乐的吸金利器是“超级会员”（Super Premium VIP），月付4美元享独家内容、艺人周边优先购和线下活动特权。而基础月费2美元，门槛低到尘土里。高盛分析师林肯·孔（Lincoln Kong）团队本周报告预测，超级会员在付费用户占比将从今年12%升至2027年19%，单用户收入今年增10%，2026年起保持高个位数增速。

业务拓展也紧锣密鼓：本月刚宣布收购播客平台喜马拉雅，5月入股韩国SM娱乐公司，把内容池扩到K-Pop领域。普信集团投资专家艾格尼丝·吴（Agnes Ng）直言：双寡头格局下竞争温和，份额稳定，头部玩家有大把法子低成本变现用户。

网易云表现同样亮眼，晨星苏分析其超预期盈利是股价助推器，不过腾讯音乐内容库更全、用户根基更广。当下两家估值已水涨船高：腾讯音乐前瞻市盈率21倍，虽超三年均值但远低于Spotify的60倍；网易云24倍。Financiere de L Echiquier亚洲股票主管凯文·内特（Kevin Net）认为，腾讯音乐估值仍诱人，七成市占率加上提价潜力，让它在低渗透率市场独受资本偏爱。

这场逆袭证明：当全行业卷价格时，深耕用户价值反而能杀出血路。中国科技投资者疲惫的眼中，在线音乐正亮起一盏新灯塔。