Adobe财报真香！AI摇钱树Firefly今年狂赚50亿美元，但股价依然“跌妈不认”

Meise

要说科技圈最近哪家公司的剧情最抓马，Adobe绝对能排进前三。一边是财报数据好看到爆炸、AI业务疯狂吸金，另一边是股价跌得连亲妈都不认识，投资者在评论区疯狂输出问号。这家靠着Photoshop、Illustrator称霸设计界多年的老牌巨头，正在AI时代的浪潮里上演一场高难度的走单车表演。

业绩全面超预期，Adobe又上调目标了

北京时间9月12日凌晨，Adobe公布了截至8月29日的第三财季业绩，成绩单相当亮眼。总营收达到59.9亿美元，比市场预估的59.1亿美元高出一截。赚得多了，口气也大了，Adobe顺手就把全年营收预期从原先的235-236亿美元区间，小幅上调至236.5-237亿美元。

调整后的每股盈利预期也抬到了20.80–20.85美元，比之前预测的20.50–20.70美元更显底气。对于接下来第四季度的表现，公司预计营收会在60.8亿至61.3亿美元之间，刚好覆盖了分析师们的平均预期值。看得出，Adobe正在用实际数字回应外界对其增长潜力的质疑。

Firefly强势输出，AI成营收新引擎

真正引发市场高度关注的，是Adobe在AI领域的布局开始进入收获期。其主打生成式AI工具Firefly俨然成了一棵“数字摇钱树”——相关年度经常性收入一举突破50亿美元，相比2024财年的35亿美元大幅跃升，堪称现象级增长。

自推出以来，Firefly已经被用户用来生成超过240亿个数字素材，文本生成图像、文字转视频、图生视频样样在行，还支持超过100种语言输入。Adobe没打算只让它单打独斗，而是深度整合进Photoshop、Premiere Pro、Illustrator这些拳头产品里，让老软件焕发新生命。

最近，Adobe还放出了Firefly视频模型的公测版，号称是“业界首个可商用的AI视频生成模型”，并顺势推出分层定价方案：基础版每月9.99美元，专业版月费29.99美元，明显是要把AI流量直接变现。

股价跌得让人看不懂，投资者集体吐槽

尽管业务数据一片飘红，Adobe的股价今年却一路向下，累计跌幅超过21%。同一时期，标普500指数上涨了11.1%，这一对比简直扎心。财报发布后，股价不但没迎来预期中的大涨，反而继续波动下行，很多投资者在社交平台上直言“看不懂”、“心态崩了”。

市场对Adobe的担忧主要集中在两方面：AI投入的变现持续性，以及日益激烈的行业竞争。Jefferies的分析师指出，Firefly的用户采用率并未出现爆发式增长，仍是渐进式提升；摩根士丹利的Keith Weiss也表示，投资者始终怀疑Adobe能否真的靠AI创新赚到可持续的钱。

竞争对手四面埋伏，Adobe面临围剿

Adobe所处的赛道早已不是当年的蓝海。Figma这类灵活的设计工具平台持续挖角传统用户；Canva以更轻、更便宜的形态吸引中小客户；甚至连Midjourney这类原生AI应用都在垂直场景里分走蛋糕。

更大范围的威胁来自科技巨头。Meta、Google等公司也在自家产品中密集整合AI功能，不少还免费开放，这让Adobe面临的压力从专业领域一直蔓延到大众市场。为了守住阵地，Adobe只能持续加大研发、加快迭代，但这也意味着成本居高不下，利润空间被反复挤压。

华尔街观点分歧，多空博弈激烈

有趣的是，尽管市场情绪复杂，华尔街主流机构却仍对Adobe偏爱有加。超过三分之二的分析师给出了“买入”评级，这个比例甚至高过苹果公司。平均目标价定在461美元上方，比当前股价高出30%多。

摩根士丹利不仅重申“增持”评级，还给出了510美元的目标价，甚至在牛情形下看高至780美元。不过，Wellington Management的基金经理Brian Barbetta发出了不同声音，他认为：“如果一家公司真的面临被颠覆的风险，那么财务预期往往会失真，甚至误导市场。”

老牌巨头的转型之路，挑战才刚刚开始

回看Adobe这一路，从卖软件许可到全面转向订阅制，再到全力拥抱AI，每一次转身都精准踩中了技术变革的节点。但这一次，AI带来的行业重构速度远超以往，竞争维度也更加多元。

Firefly的50亿美元年收入无疑是个里程碑，但能否持续支撑Adobe这座大厦，仍需时间检验。眼下，Adobe既要维持传统创意软件的用户基本盘，又要快速迭代AI功能应对 newcomers 的挑战，同时还得说服投资者：自己仍是AI时代值得押注的头号
玩家。

这场高端局的博弈，注定不容易。Adobe手里有牌，但对手也不少。接下来，就看这位老江湖如何出招了。

leafchy

虽然投资者不赚钱，但它还是捞到钱了，我们公司软件一年都贡献不少给他