惠普2025财年成绩单：营收553亿刀微涨，AI成新王牌，股东笑纳19亿！

麻薯滑芝士

哎，各位关注科技圈动态、数码产品行情，或者干脆就是惠普老用户的朋友们，注意了喂！就在这两天（2025年11月），科技界的“老牌劲旅”惠普公司（HP Inc.，连带它旗下所有小弟公司）正式亮出了自家 2025财年（注意是财年哦，不是自然年）的完整成绩单。这份报告，怎么说呢？就像看一部科技公司的“年度大戏”，有稳步前进的主线，也有需要应对的挑战，更有对未来押下的重注。咱今天就用最接地气儿的方式，把这报告里的门道，给你唠得透透的！

先看整体大盘：稳中有进，但利润有点“肉疼”
惠普这整个2025财年（通常指前一年的11月到今年的10月）， 总的净收入（Net Revenue）干到了553亿美元。跟上一个财年（2024财年）比， 涨了3.2%。要是排除汇率波动的影响（按恒定汇率算），这个涨幅还能再高一点点，达到 3.7%。这说明啥？说明惠普这艘大船，在不算特别平静的市场海里，还是稳稳地向前开了那么一小段。

不过呢，赚钱能力这块，就有点“喜忧参半”了。按最严格的 GAAP（美国通用会计准则）​ 算，惠普2025财年每股赚的钱（Diluted Net EPS）是2.65美元。这个数儿，比去年同期的 2.81美元​ 可要低一些。要是看 非GAAP​ 调整后的数据（这个数据通常会剔除一些一次性的、非经常性的开支，更能反映日常经营的核心赚钱能力）， 每股赚的钱是3.12美元，但也比去年同期的 3.43美元​要低。

为啥利润会降？报告里也明明白白写了：惠普这一年 花了4.43亿美元（税后）​ 来处理各种“特殊事项”。这些钱平摊到每股上，相当于 0.47美元。这些“特殊事项”具体包括啥？咱也列列：重组和相关的各种费用（比如裁员、关厂的成本）、收购和卖掉业务产生的费用、无形资产（比如品牌、专利）的摊销费用、打官司产生的各种费用（或者偶尔官司赢了有点小收入，但总体是净支出）、跟退休金计划相关的非运营性调整项，还有 税务上的一些调整。把这些“额外开销”都刨掉，才是上面说的那个非GAAP的3.12美元每股收益。说白了，公司为了长远发展或者处理历史问题，这一年确实多花了不少“真金白银”。

第四季度：收官还算漂亮，符合预期
单看刚过去的 2025财年第四季度（通常指2025年7月到10月），表现还算不错。这个季度总收入达到了146亿美元，比去年同季度增长了4.2%（按恒定汇率算增长 3.8%）。

利润方面：按GAAP算， 每股赚0.84美元，比去年同季度的 0.93美元​ 低，但这个数字 稳稳落在了惠普自己之前预测的范围（0.75到0.85美元）之内。按非GAAP算， 每股赚0.93美元，也比去年同期的 0.96美元​ 略低，同样 符合之前自己吹的牛（预测范围是0.87到0.97美元）。

这个季度同样有些“特殊开销”，税后花了 8200万美元，摊到每股是 0.09美元。开销的项目跟全年类似，主要是重组、买卖业务、无形资产摊销、打官司（净支出）、税务调整这些。

老板们怎么说？未来押宝AI！
惠普的“掌舵人”，总裁兼CEO 恩里克·洛雷斯（Enrique Lores）​ 出来讲话了，语气还挺有底气：“咱惠普主打‘引领未来工作方式’这战略，效果杠杠的！这已经是连续 第六个季度收入往上蹿了！2025财年的成绩，充分证明了咱产品组合的能耐和团队的实力，甭管环境咋变都能扛得住。接下来，我们要 猛踩油门搞创新，特别是那些带AI功能的设备，目标就是给客户的生产力、安全性和灵活性都来个超级加倍！2026财年，咱就一个字：干！而且要干得漂亮、干出效果——确保咱的计划能变成股东们手里实实在在的、长期的价值！”

管钱的CFO 凯伦·帕克希尔（Karen Parkhill）​ 补充道：“2025财年这结果，说明咱在变化的环境里执行得挺稳，尤其是 下半年利润改善挺明显，而且 给股东们返还了整整19亿美元（分红+回购股票）。往前看呢，我们正在 果断行动，想办法化解最近碰上的成本压力。同时， 重金投入那些跟AI沾边的项目，为啥？就为了 加速产品创新、让客户更满意、让咱自己干活效率更高！我们坚信，这些动作能 把咱的基础打得更牢，为长远增长铺好路！”

钱袋子管得咋样？现金流是亮点！
看一家公司健不健康，现金流是关键！惠普2025财年 从日常经营里实实在在捞进来37亿美元现金（Net Cash Provided by Operating Activities）。更核心的指标 自由现金流（Free Cash Flow）​ 达到了 29亿美元！这个自由现金流咋算出来的？就是从经营现金流37亿里，扣掉 跟租赁相关的净投资1.31亿美元，再扣掉 在物业、厂房、设备还有买来的无形资产上投的8.97亿美元。

惠普对股东是真不赖！整个财年， 花了8.5亿美元现金，从公开市场上 买回了大约2950万股自家普通股（回购股票，通常能提升每股价值）。同时， 还花了11亿美元现金给股东们发分红。这两项加起来， 把自由现金流的66%都返还给股东了！这手笔，够意思！

再看刚过去的第四季度：经营现金流 16亿美元。应收账款（别人欠的钱）季度末是 57亿美元，比上个季度 周转慢了2天，变成35天收一次款。库存（囤的货）季度末是 85亿美元，比上个季度 周转快了2天，变成66天清一次库存。应付账款（欠别人的钱）季度末高达 181亿美元，比上个季度 周转慢了1天，变成139天付一次款。

第四季度的自由现金流是 15亿美元（经营现金流16亿 - 租赁投资0.6亿 - 物业设备投资1.97亿）。

第四季度，惠普 每股分了0.2894美元的红，一共 花了2.7亿美元现金。同时， 还花了5亿美元现金，从市场上 买回了大约1830万股自家股票。

到季度末（2025年10月底），惠普手里攥着的 总现金（Gross Cash）有37亿美元。这包括：现金及等价物37亿、限制性现金0.15亿（主要是替第三方代收代管的钱）、待售资产相关的现金0.08亿、其他流动资产里的短期投资0.03亿。

还有个大消息：分红要涨了！
惠普董事会拍板了：给普通股股东 每股发0.30美元的季度现金分红！这笔钱会在 2026年1月2日​ 发，只要你在 2025年12月11日​ 股市收盘时还持有惠普股票，就能拿到。这可是惠普 2026财年的第一笔分红！比上一季度（0.2894美元）还稍微多了一丢丢。

业务分拆看：电脑卖得欢，打印机有点蔫

个人系统（Personal Systems - PS）：​ 这可是惠普的“大儿子”！第四季度 收入104亿美元， 比去年同季度猛增了8%（恒定汇率下增 7%）， 运营利润率是5.8%。细分看：
消费类（Consumer PS）收入涨了10%。
商用类（Commercial PS）收入涨了7%。
总出货量（卖的设备总数）涨了7%，消费类和商用类出货量都涨了（分别+8%和+7%）。说明电脑（笔记本、台式机、工作站这些）卖得是真不错！

打印业务（Printing）：​ 这位“二儿子”就有点压力了。第四季度 收入43亿美元， 比去年同季度下滑了4%（恒定汇率下也是 下滑4%），不过 运营利润率还挺高，有18.9%。细分看：
消费类打印（Consumer Printing）收入跌了9%。
商用打印（Commercial Printing）收入跌了4%。
耗材（Supplies - 墨盒、硒鼓这些）收入也跌了4%（恒定汇率下 跌3%）。
总的硬件设备出货量（打印机）跌得有点狠，降了12%，消费类和商用类的出货量都差不多是这个跌幅。看来打印机市场是真有点凉飕飕。

展望未来：2026财年，挑战与机遇并存
惠普也给接下来的路画了个大致蓝图：

2026财年第一季度（2025年11月-2026年1月）：
预计GAAP每股收益在 0.58到0.66美元​ 之间。
预计非GAAP每股收益在 0.73到0.81美元​ 之间。这个预测 剔除了大约每股0.15美元的成本，主要项目跟全年那些“特殊开销”类似（重组、买卖业务、无形资产摊销、退休金调整、税务影响等）。

整个2026财年：
预计GAAP每股收益在 2.47到2.77美元​ 之间。
预计非GAAP每股收益在 2.90到3.20美元​ 之间。同样， 剔除了大约每股0.43美元的成本，项目同上。
预计 自由现金流在28亿到30亿美元之间。这个数儿，比2025财年的29亿，算是基本持平或微增。
惠普也特别提了一嘴：这个展望 考虑到了当前美国贸易相关法规带来的额外成本，以及公司 为了应对这些成本所采取的措施。意思就是，外部环境（比如关税啥的）确实增加了负担，但公司也在想办法消化。

最后唠点实在的：
惠普这份2025财年成绩单，总结起来就是：收入大盘稳住了，还在小步增长（553亿，+3.2%），特别是 个人电脑业务表现亮眼（Q4收入+8%）， 现金流管理相当不错（自由现金流29亿）， 对股东也够意思（返还19亿）。但 赚钱能力（EPS）确实受到了各种“特殊开支”和成本上升的影响，有所下滑， 打印机业务更是面临不小的压力（Q4收入-4%，硬件出货量-12%）。

老板们（CEO和CFO）的发言，核心思想非常明确：未来就押在AI上了！​ 要大力搞AI驱动的设备创新，同时也要精打细算，努力化解成本压力。2026财年的目标，就是 在充满挑战的环境里，把战略执行到位，把承诺的业绩干出来。

对于咱们普通消费者和投资者来说，惠普作为老牌科技巨头，能否在AI浪潮里成功转型，抓住新的增长点，同时稳住甚至重振打印业务，将是接下来最大的看点。尤其是在个人电脑市场，搭载AI功能的新品会不会带来一波换机潮？惠普能不能从中分到大蛋糕？咱们就一起盯着吧！惠普这艘大船，2026财年的航程，已经鸣笛启航了！