生成性AI热潮下，“七巨头”的大涨是泡沫还是会可持续发展

piaoxue20000 · 发表于 2024-1-23 11:24:16

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在生成式人工智能（AI）热潮的推动下，英伟达、Meta、特斯拉、亚马逊、谷歌母公司 Alphabet、微软和苹果的股价 2023 年分别上涨 239%、194%、102%、81%、59%、57% 和 48%，并因此在市场上得名“七巨头”（Magnificent Seven）。

　　相比之下，根据投资研究公司 Horizon Investments 公司的数据，截至 2023 年 12 月初，标准普尔 500 指数的其他 493 只股票总涨幅仅为 7.5%。

　　然而，过去一年中很少有科技巨头的业务真正受到了 AI 带来的重大影响。进入 2024 年后，推高“七巨头”股价的 AI 热潮是一场“泡沫”吗？

　　市场兴奋于对AI技术潜力的预期

　　英国新宏睿投资管理（New Horizon Global Advisory）创办人兼董事总经理夏宇宸对第一财经记者表示，从 2023 年年初开始，由 OpenAI 及其产品 ChatGPT 在 AI 领域引领的技术突破，以及迅速增长的市场和产品认知度对金融市场产生了巨大影响。这主要是基于市场对 AI 技术潜力具有极大的兴奋预期。

　　“特别是对于像 ChatGPT 这样的先进 AI 模型，它们在用户体验、商业应用和技术创新方面的突破，可能已经激发了投资者对整个 AI 产业链的兴趣。”夏宇宸称，然而，除了直接参与AI技术和算力开发的公司（如英伟达）之外，其他公司可能更多受到市场情绪和对其未来潜力的预期影响。

　　根据金融数据公司 FactSet 编制的数据，截至今年年初，“七巨头”的远期市盈率（P/E）约为 35 倍，而不包含“七巨头”的标准普尔 500 指数的这一数字则为约 15.5 倍。

　　投资咨询公司 BCA 研究美国资产部首席分析师唐克尔（Irene Tunkel）评论称，除英伟达外，2023 年“七巨头”股价表现优异的主要原因就是市盈率倍数扩张（Multiple expansion）。这表明，投资者对这些公司未来盈利增长具有高期望。

　　据彭博社编制的“七巨头”总收益率指数，该指数在 2023 年上涨了 107%，而标准普尔 500 指数则只整体上涨了 24%。此外，FactSet 数据显示，2024 年，“七巨头”的盈利增长预期为 20.8%，标准普尔 500 指数为 11.5%，不含“七巨头”的标准普尔 500 指数为 6.7%。2025 年，上述三者的盈利增长率预计分别约为 17%、12% 和 6.7%。

　　唐克尔补充说，“七巨头”股价的一路飙升，一方面是因为生成性 AI 出现后，人们认为这些公司最能很好地利用新技术。另一方面，也是因为这些公司的规模、稳定性和盈利的可见性很有吸引力。不过，由于市盈率普遍过高，“七巨头”很容易受到外来冲击和潜在一些不符合预期的消息的影响。

　　谁会是AI热潮下真正的赢家

　　夏宇宸说，2023 年，AI 对某些股票尤其是所谓的“七巨头”产生了显著影响。对英伟达等直接参与 AI 硬件或软件开发的公司而言，AI 的直接影响可能更加明显。而对于其他公司，市场可能更多地是基于对 AI 潜力的预期来推动股价。

　　“这种情况并不少见，股市经常会对新兴技术或行业的预期作出反应，即使这些技术或行业的实际影响尚未完全显现。”夏宇宸表示。

　　例如，人工智能软件提供商 C3.ai 在 2023 年初的股价只有 10.95 美元，但到了去年年中则涨至 44.49 美元，翻了两番还多。然而，对冲基金凯瑞斯代尔资本公司（Kerrisdale Capital）在一份报告中称，C3.ai 只是“一家伪装成软件公司的小规模、烧钱的咨询和服务企业”。随着业务增长乏力，目前 C3.ai 股价回落至 24.81 美元。

　　分析师认为，在 2023 年人工智能概念股大热之后，2024 年，投资者将变得更加挑剔，真正的人工智能赢家可能会和 C3.ai 这样的“伪装者”区分开。

　　夏宇宸称：“随着像 ChatGPT 这样的模型在多个领域展现出其应用价值，2024 年 AI 对股市的影响可能持续存在。OpenAI 和其他 AI 领域的领导者可能会继续推动技术发展，吸引更多投资。但市场对 AI 的看法可能会更加成熟和审慎，投资者可能会更加关注公司的具体应用案例和收益潜力，而不仅仅是技术本身的激动人心的前景。”

　　夏宇宸表示，AI 变革中真正的早期赢家很可能是那些能够提供关键技术和基础设施的公司，如英伟达等芯片制造商。此外，拥有大量数据和强大计算能力的科技巨头也可能从 AI 的发展中获益，因为他们能够更有效地利用 AI 来提升服务、优化运营和开拓新市场。同时，还有可能是某些创新型初创公司或在特定垂直行业中的领导者，如医疗保健、金融服务和自动驾驶车辆，其能快速适应和应用 AI 技术获得竞争优势。

　　此外，美国富达投资集团（Fedelity）分析师芒克（Ed Monk）称，对于“七巨头”来说，其今后股价表现还取决于利率走势，而利率走势又取决于全球经济的表现。该公司认为最有可能出现的结果是温和的经济衰退。这种情况下，投资者可能会将优质成长型公司视为稳健的防御性选择，“七巨头”也会从中受益。

　　唐克尔则补充说，虽然“七巨头”是大盘成长型公司的典型代表，但 2023 年中有很长一段时间，科技巨头的表现与利率是脱钩的。不过，长期利率的均值回归趋势仍很可能会为“七巨头”提供支撑。

来自: 网易科技