中芯国际去年卖了93亿刀破纪录，但7nm良率拖后腿钱没多赚？

麻薯滑芝士 · 发表于 2026-2-11 13:34:27

哎，关心中国芯片能不能支棱起来的各位，还有那些天天盯着半导体股票走势的老铁们，赶紧来瞅一眼！就在这周二，2026年2月10日，咱们的芯片制造扛把子中芯国际，把去年第四季度和全年的成绩单给亮出来了。这数据吧，咋说呢，就跟这天气似的，一面是阳光灿烂，另一面又飘来几朵乌云。

先说这亮眼的部分，那是真了不起。去年全年，中芯国际的销售额冲到了93.27亿美元，创了历史新高！这数字搁这儿，那就是中国市场追求芯片自给自足这股劲儿，结结实实砸出来的一个坑。单看去年第四季度，营收是24.89亿美元，比第三季度涨了4.5%，跟2024年同期比更是猛增了12.8%。归属股东的净利润也有1.73亿美元，比2024年同期飙涨了60.7%。光看增长势头，确实没得说。

但是嘞，你往细处一瞧，问题就来了。最扎眼的就是那个毛利率，去年第四季度掉到了19.2%。这可比第三季度的22.0%和2024年同期的22.6%都低了一截。而且公司自己预计，今年第一季度毛利率也就在18%到20%之间晃悠，营收大概跟去年第四季度持平。这就奇怪了，生意做大了，怎么赚的钱反而没那么“肥”了呢？

官方说法（来自chinastarmarket.cn的报道）是，主要因为折旧费用高了。但你猜业内（这次是新浪财经援引的分析）更关注啥？直指痛点——7nm（及等效节点）的良率问题，这才是拖累季度盈利能力的更主要原因。说白了，就是最先进、最贵的那部分生产线，产品合格率上不去，成本自然就控不住，利润就被啃掉一块。这就像你开个餐馆，招牌菜用料最贵，但十个里做坏三个，这菜价再高也扛不住啊。

那这季度营收增长又是咋来的呢？海豚研究所那边拆解得挺明白（新浪财经引用）：主要靠平均售价（ASP）涨了3.8%给顶上去的，实际出货量只微增了0.6%。涨价底气哪来的？因为卖的更多是更大、更先进的12英寸晶圆了。这倒是个好现象，说明产品结构在往上走。

再看看这钱都是谁给的。毫不意外，中国本土相关的收入占了当季总销售额的近90%。具体到用芯片的领域，消费电子（特别是那些智能、小型化的设备）成了最大引擎，比第三季度增长了10%，贡献了季度收入的47%。相反，智能手机业务的收入占比降到了20%。新浪那边还提到，内存涨价也让这板块压力不小。

聊完赚钱，再看看中芯国际把钱花哪儿了、未来想咋扩张。安全时报援引联合CEO赵海军的话说，去年资本开支干到了81亿美元，比年初预计的还高，主要是客户需求旺、市场变化以及设备交货期拖长了。今年预计开支跟去年差不多。

产能方面，到去年年底，8英寸月产能达到了105.9万片，比2024年增加了大约11.1万片。全年出货约970万片晶圆，产能平均利用率93.5%，提高了8个百分点。更关键的是12英寸大硅片，去年增加了大约5万片月产能，今年计划继续扩，预计到年底月产能还能再提升大约4万片。

不过，扩产也有“幸福的烦恼”。新工厂一开始折旧，摊销就上来了。报告预计，2026年总的折旧费用同比要涨30%左右。这又给未来的毛利率蒙上了一层影子。

所以，中芯国际这份成绩单，描绘的正是中国半导体行业一个非常真实的“进行时”画面：在国家意志和市场需求的强力推动下，规模确实在高速奔跑，营收纪录不断刷新，先进产能也在咬牙扩张。但另一面，攀登最顶尖制程时必然遭遇的技术陡坡（如7nm良率），以及大规模投资带来的沉重折旧压力，也实实在在地挤压着利润空间。它就像个正在快速发育的巨人，个子猛蹿，但肌肉力量和协调性还得一点点练。对于所有盼着中国芯能真正挺直腰板的人来说，这份成绩单带来的，可能不仅仅是破纪录的兴奋，更多是一种“路还长，活儿得一点一点抠”的清醒认识。毕竟，打破营收纪录只是第一步，怎么在尖儿上把钱也挣踏实了，那才是真本事。