2025年中国GPU圈大戏：寒武纪挣钱了！摩尔线程沐曦还在烧钱闯关

麻薯滑芝士

哎，我跟你们唠个新鲜热乎的。就咱们天天盯着看，被卡脖子卡得难受吧啦的那个国产GPU赛道，最近出了点儿特别有意思的账单。你知道吗？以前咱们看新闻，老说“国产替代”怎么怎么艰难，公司怎么怎么亏钱，烧钱烧得投资人肝儿颤。但2025年这财年一过，诶，风向好像悄悄变了一下，有那么一两家，账本上的颜色从一片惨绿，开始透出点儿红光了。

消息是调研机构Trendforce还有国内几家像《21世纪经济报道》、《新浪科技》、《雷峰网》这些科技媒体报出来的，信息源挺扎实。核心就一句话：2025年，老牌选手寒武纪，它居然盈利了，而且赚得还不少！​ 旁边两位猛追的兄弟，摩尔线程和沐曦，虽然还没扭亏，但那个亏损的大口子，也在肉眼可见地快速收窄。

这就有意思了对吧？要知道，前几年美国那边限制令一层层加码，英伟达最顶的那些芯片咱们越来越难买到。这事儿一开始听着是坏消息，但反过来看，它等于硬生生给国内这些搞芯片设计的公司，推开了一扇原来根本挤不进去的市场大门。客户没得选啊，只能转头试试家里的“备胎”，结果一试，哎哟，有些“备胎”它好像还挺能跑？

咱们一家一家唠，你就明白这局面多有意思了。

先看寒武纪，这位老大哥算是打了个翻身仗。
他们家2025年营收干到了64.97亿人民币！这个数你得对比着看——比2024年暴增了453%，翻了四倍还多。这都不是增长了，这是窜起来了。更关键的是利润，净利润20.59亿人民币！要知道，2024年他们还亏着4.5个亿呢，这一正一反，等于是2025年一年，不仅把坑填平了，还净赚了二十多亿。用《21世纪经济报道》的话说，这算是“实现了扭亏为盈的重大突破”。

钱从哪儿来？主要就是卖AI芯片，特别是那些给大模型训练和推理用的芯片。需求太大了，互联网大厂、做人工智能的公司，都得囤算力。寒武纪毕竟入局早，牌子响，不少订单就流到它这儿了。而且你看它的动作，去年还搞了一次定向增发，募了将近40个亿，说要投到一个叫“大型模型智能芯片平台”的项目里。这说明啥？说明它觉得这好日子还没到头，还得继续砸钱，把领先优势坐稳了。

但是！（对，唠嗑就少不了这个“但是”）《雷峰网》也提了个醒，说寒武纪在去年年底那会儿，其实也遇到了供应链上的麻烦，生产供应这块儿有点不确定。它家下一代的重磅产品，叫“思元590”（Siyuan 590）的，本来大家以为2025年底能量产，现在圈子里有风声，说可能得拖到2026年下半年，而且一开始量还不会太大。另外《新浪科技》也点出一个关键：寒武纪现在已经进入了“大订单交付期”。翻译成人话就是，单子是签了不少，但现在考验的是你能不能按时、按质、按量地把货生产出来、交到客户手上。产能，成了它接下来赚钱多少最关键的变量。别到时候饭端到嘴边了，因为碗不够大，吃不下，那就尴尬了。

再来看摩尔线程，这哥们儿势头猛得吓人。
他们自己公布的数据说，过去三年营收的复合年增长率超过200%，这速度跟坐火箭似的。具体到2025年，营收是15亿人民币，相比2024年增长了243%，也是翻着倍地往上走。他们家的一个王牌产品，叫MTT S5000的芯片，是那种既能训练大模型又能做推理的“全功能”GPU，现在已经进入量产阶段了。而且最狠的是，他们已经用自己很多张S5000组成了计算集群，拿去实际训练万亿参数级别的大模型了。根据《21世纪经济报道》的说法，这个计算效率，已经能和市面上同等规模的先进GPU集群掰掰手腕了。这说明它的东西不是实验室玩具，是真能干活、干重活的。

然后是沐曦，这家公司风格不太一样，它搞的是“全栈”高性能GPU和计算平台。
它的增长曲线更夸张。2023年营收才5300万人民币，到了2024年，直接冲到7.43亿，涨了14倍！2025年继续涨，到了16.44亿人民币，相比2024年又翻了一倍多（121%）。你看这数字，起步晚，但冲得极快。

不过，《新浪科技》的分析指出了这三家公司目前处在不同的阶段。寒武纪算是已经跑过了最难的商业验证期，进入了“接大单、交大货”的阶段。而摩尔线程和沐曦呢，虽然产品很棒、增长飞快，但还处在商业化的早期，还在到处找更多的应用场景、憋着劲儿要签下几个行业级的大单子。

为啥这么说？因为你看它们的财务压力依然巨大。研发太烧钱了。过去三年（对摩尔线程）和过去三个季度（对沐曦），它们花的研发费用分别是46.7亿和29.43亿人民币。这是个什么概念？摩尔线程花的研发费，是它同期总收入的差不多三倍；沐曦的研发投入也是收入的1.5倍。这就好比你开个早点铺，一个月卖包子赚一万块钱，但你光在研究新馅料、买高级蒸笼上就花了三万块，那你账面上肯定是亏的。现在它们就处在这个“巨额投入，等待市场爆发来回血”的关键节点上。

所以整体看下来，这个局面就特别有层次感：
寒武纪，像是个先头部队，已经突破了“盈利”这个最重要的山头，插上了旗子，证明这条路在财务上能跑通。但它马上要面对的是规模化交付的供应链大考，以及下一代产品不能掉链子的技术压力。

摩尔线程和沐曦，像是侧翼两支冲锋队，技术装备很精良，增长速度快得吓人，已经撕开了市场口子，但离打下自己稳固的根据地、实现财务上的自我造血，还差着临门几脚。它们需要更多的时间，和几个标志性的大订单，来证明自己不仅能“活”，还能“活得很好”。

唠到这儿你就明白了，国产GPU这场马拉松，现在已经跑过了最令人绝望的、纯烧钱听不见响的起步阶段。有人（寒武纪）已经第一次摸到了赚钱的边儿，另外两个猛追的也看到了清晰的曙光。这背后，是美国限制硬生生造出的市场需求，也是这帮公司这么多年真金白银砸研发、咬牙挺过来的结果。

当然，你说这就高枕无忧了？那还早着呢。前面技术迭代的巨浪（想想英伟达每年发新卡的节奏）、供应链的脆弱性、以及最终能不能在更广阔的市场上（不单单是靠国产替代保护，而是全球竞争）真正立住脚，全是难关。

但至少，2025年的这份成绩单，让所有盯着这块的人，无论是投资人、客户，还是咱们这些围观群众，都实实在在地喘了口气，然后可以说一句：嘿，有戏看了，牌局进入新阶段了。​ 以前是比谁能活下去，现在开始要比，谁活得更滋润，跑得更远了。接下来每一年的财报，估计都会比电视剧还精彩。