Stellantis新CEO坦言：这场翻身仗急不来，季度利润没达标让华尔街失望了

麻薯滑芝士

哈喽大家好！各位手里攥着Stellantis股票、每天收盘后都要盯着账户盈亏反复盘算、连做梦都在祈祷明天开盘能翻红的散户投资者，那些曾在广汽菲克长沙工厂或者武汉神龙车间待过好几年、对这家跨国车企的内部管理文化、人事斗争和供应链猫腻门儿清的行业老兵，常年追踪全球汽车产业动态、对各家的季度财报数据如数家珍、连小数点后两位都能背出来的券商分析师和研究员，刚刚提了一台Jeep大切诺基或者正在犹豫要不要下手一台Ram 1500皮卡、担心后续保养维修会不会因为公司战略调整而受影响的潜在车主，还有那些单纯喜欢看商业大戏、想知道一家年营收上千亿欧元的巨型企业如何在风口浪尖上挣扎求生、每一步棋都牵动着无数人神经的吃瓜群众——今天这篇文章值得你们泡上一杯浓茶或者咖啡，找个舒服的姿势坐下来慢慢看。

就在2026年8月1日这个星期六，全球知名财经媒体路透社发布了一篇关于全球第四大汽车制造商Stellantis的重磅深度报道，内容涉及这家公司今年第二季度的财务表现、首席执行官Antonio Filosa的最新公开表态、以及整个集团在面对中国竞争对手步步紧逼时所采取的反制措施和战略调整。这篇报道释放出的信号相当复杂，既有让人眼前一亮的好消息，也有让人心头一沉的坏消息，但总的来说，投资者们的脸上很难挤出笑容，华尔街的反应也相当冷淡。

事情的导火索是Stellantis在当地时间周四正式对外公布的今年第二季度财报。这份成绩单一出，公司股价立刻掉头向下，盘中跌幅一度相当明显，原因说起来并不复杂——利润数字没能达到市场分析师们提前做出的预期水平。根据路透社拿到的第一手数据，Stellantis在今年第二季度实现的调整后息税前利润，也就是我们常说的EBIT，是7.73亿欧元，按照当时的汇率换算成美元大约是8.84亿。单看这个数字本身，其实并不算差，甚至可以说比去年同期好了一大截——跟去年同期相比，这个利润数字翻了三倍还多，增幅相当惊人，按理说应该是个值得庆祝的成绩。但是问题出在预期上。路透社在此前对多位金融分析师进行了一次问卷调查，汇总出来的市场平均预期是9.14亿欧元。换句话说，实际公布的7.73亿欧元比市场预期的9.14亿欧元少了整整1.41亿欧元。这种差距对于一个正在向资本市场推销大规模转型计划的上市公司来说，无疑是一个非常尴尬的信号。投资者们原本期待看到一个强劲有力的反弹，结果看到的却是一个差了一口气的成绩单，失望情绪迅速蔓延开来，股价承压下跌也就不奇怪了。

说到这个转型计划，就不得不提今年五月份发生的一件大事。当时Stellantis的管理层向投资者抛出了一个雄心勃勃的战略蓝图，这个蓝图的规模之大、野心之强，让不少关注这家公司的人倒吸一口凉气。根据路透社的报道，这个计划涉及大约700亿美元的投资额度，目标是到2030年之前推出整整60款新车型，覆盖从微型车到大型皮卡的几乎所有细分市场。而整个战略的核心目标之一，就是重新夺回在美国这个高利润市场上的份额——要知道，这部分市场份额正是在Filosa的前任Carlos Tavares执政期间一步步丢失的。Carlos Tavares这位葡萄牙裔高管在2024年底被董事会赶下了台，他在任后期的某些决策导致Stellantis在美国市场的占有率出现了明显滑坡，尤其是在皮卡和SUV这两个最赚钱的细分领域，市场份额被竞争对手一点点蚕食。Filosa接手之后，最重要的一项KPI就是把失去的地盘重新抢回来，这也是投资者对他最大的期待。

Filosa在周四与分析师召开的电话会议上明确阐述了当前的工作重心。他告诉与会者，公司现在聚焦在三个优先事项上：第一个是扩大市场覆盖范围，也就是要让产品进入更多地区、覆盖更多类型的消费者，不能只盯着传统市场；第二个是降低制造成本，在原材料价格上涨、物流费用攀升和竞争加剧的多重压力下，控制成本成了生死攸关的大事，每一分钱的节省都可能转化为利润；第三个是提升产品质量，减少召回事件和售后投诉，维护品牌在消费者心目中的声誉。这三个方向听起来都很有道理，没有任何毛病，但关键在于执行的进度和效果。Filosa自己也坦承，公司在这些方面的进展是比较缓慢的，属于那种一步一个脚印的渐进式改善，而不是那种立竿见影的飞跃式突破。他在接受记者采访时说了几句非常直白、不加修饰的话：“我们需要时间……这些挑战不是你一个晚上就能解决的。”他还补充说：“我们现在走在正确的轨道上……我们在以尽可能快的速度推进执行。”这番话听起来既像是在安抚投资者的焦虑情绪，又像是在为自己的团队争取更多的喘息空间和时间窗口，同时也暗示了问题的复杂程度超出了外界的想象。

那么Stellantis目前在各个主要市场上的表现到底怎么样呢？咱们一个一个来拆解分析。先说北美市场，这可是Stellantis最核心的利润来源，也是Filosa最看重的一块阵地，可以说是整个公司的命脉所在。今年第二季度，Stellantis在北美市场的销量同比增长了6%。这个增长背后有一个非常重要的推动因素，那就是Filosa一直重点押注的两条产品线——Ram皮卡和Jeep系列车型。具体来看，Ram皮卡和Jeep车型的销量增幅达到了11%，这个两位数的增长对于提升整个北美业务的利润率起到了至关重要的作用。Filosa之所以把赌注压在这两个品牌上，道理其实很简单：Ram皮卡在美国市场有着深厚的用户基础和极高的品牌忠诚度，农场主、建筑工人、户外运动爱好者、拖车一族都喜欢它，这款车的利润率高得惊人；而Jeep更是全球范围内辨识度最高的越野车品牌之一，牧马人和大切诺基都是印钞机级别的产品，单车利润相当可观。这两条产品线的单车利润都非常可观，只要能把销量拉起来，整个北美业务的财务状况就会有明显的改善。

但是欧洲那边的情况就没那么乐观了，甚至可以说是让人捏了一把汗。Stellantis在欧洲市场的收入跟去年同期相比基本上是原地踏步，没有任何增长。为什么会这样呢？主要原因是中国汽车制造商在欧洲市场的攻势越来越猛，比亚迪、奇瑞、上汽名爵这些中国品牌带着性价比极高的新能源车型杀进欧洲市场，打得欧洲本土车企节节后退。Stellantis不得不通过降价的方式来维持自己的市场份额。你想想看，当中国品牌的新能源车比你的产品便宜一大截，而且智能化配置还更高、续航里程更长的时候，消费者会怎么选？答案不言而喻。Stellantis如果不降价，市场份额就会哗啦啦地流失；但如果降价，利润率就会被严重压缩，甚至可能出现卖一辆亏一辆的情况。这是一个两头为难的死局，而Stellantis目前的选择是先保住份额再说，利润的事以后慢慢想办法，但这种策略能持续多久，谁也说不准。

其实面临这种困境的不只是Stellantis一家。路透社的报道里提到，欧洲的其他几家大型汽车制造商日子也不好过。大众集团和宝马集团最近公布的季度财报同样令人失望，这两家公司也都受到了来自中国竞争对手的压力、国际贸易关税的影响以及不断上升的成本开支的困扰。可以说，整个欧洲汽车行业现在都处在一个比较难受的调整期，大家都在寻找出路，但谁也没有找到一个完美的解决方案。中国品牌的崛起正在从根本上改变全球汽车产业的竞争格局，而这种改变的速度比大多数人预想的要快得多。

那么Stellantis打算怎么应对中国竞争对手的崛起呢？Filosa在采访中透露了几个关键信息。第一个策略是利用好自己在中国的合资伙伴——零跑汽车。零跑汽车是Stellantis在中国的合资企业合作伙伴，这家中国电动车新势力在今年上半年的表现相当抢眼。根据路透社的数据，2026年前六个月，零跑汽车在欧洲市场的销量同比暴涨了将近六倍，也就是差不多六倍的增幅。这个增长速度可以说是相当吓人了，说明零跑的产品在欧洲确实有一定的竞争力，也得到了当地消费者的认可。Stellantis显然看到了零跑的潜力，打算借助这个合资渠道来对抗比亚迪和奇瑞的进攻，用中国品牌来对付中国品牌，这招也算是以彼之道还施彼身。第二个策略是开发新的整车平台。Filosa表示，Stellantis正在为欧洲市场开发新一代的车辆平台，这些新平台的竞争力将达到“与中国品牌同一水平”。换句话说，Stellantis已经不满足于仅仅依靠降价来被动防守，而是要从底层技术上缩短与中国品牌之间的差距，在产品力上做到旗鼓相当，甚至实现反超。

再来深入看看这份季度财报的具体数字，这里面有不少值得玩味的细节。Stellantis今年第二季度的总收入达到了434.8亿欧元，跟去年同期相比增长了13%。这个增长的主要贡献者依然是北美市场，北美地区的收入增幅高达32%，表现相当亮眼。这其中表现最突出的车型包括Jeep Grand Wagoneer和Ram 1500皮卡。Grand Wagoneer是Jeep品牌旗下的旗舰级全尺寸豪华SUV，定位非常高，内饰奢华程度堪比宾利和路虎揽胜，单车利润相当丰厚；而Ram 1500则是美国皮卡市场上最具代表性的车型之一，常年跟福特F-150和雪佛兰Silverado争夺销量冠军的位置。这两款车的热销为Stellantis北美业务提供了强有力的支撑，也是整个集团为数不多的亮点。

不过，对于这份财报的质量，市场上也存在一些不同的声音，并不是所有人都买账。Fabio Caldato是Stellantis的投资者之一，他所在的机构AcomeA Sgr是一家意大利的基金管理公司，管理着相当规模的资产。Caldato在接受路透社采访时表达了自己的一些担忧和保留意见。他认为北美市场的收入表现确实不错，但这个增长有一部分是靠经销商增加库存来支撑的。换句话说，Stellantis卖给经销商的车辆数量增加了，但最终有没有卖到终端消费者手里，还存在一些疑问。如果经销商手上的库存积压过多，未来就可能需要打折促销来清理库存，这反过来又会损害利润率，形成一个恶性循环。Caldato的原话是这么说的：“透过表面数字去看的话，实际情况其实更值得商榷。他们在真正能够大规模销售那些利润更高的新车型之前，还需要先把渠道清理干净。”这番话点出了一个关键问题：北美市场的增长质量可能没有表面上看起来那么健康和可持续。

再看看欧洲这个Stellantis的另一大主力市场。欧洲地区的收入在第二季度基本上没有增长，处于持平状态。考虑到欧洲市场目前面临的激烈竞争环境和价格战压力，这个结果其实也不算太意外。Stellantis在欧洲的品牌矩阵非常庞大，包括标致、雪铁龙、欧宝、沃克斯豪尔、菲亚特、阿尔法·罗密欧、蓝旗亚等等，这些品牌在欧洲本土都面临着中国品牌和特斯拉的双重夹击，日子过得相当不容易。特别是菲亚特和标致这两个走量的品牌，在小型车和紧凑型车市场上被中国电动车挤压得非常厉害。

尽管第二季度的利润没有达到预期，Stellantis并没有调整全年的业绩指引。公司依然维持了此前的全年预测，包括以下几个关键指标：全年收入的增长率预计在中等个位数百分比范围内，也就是大概4%到6%左右；全年调整后的营业利润率预计在较低的个位数百分比水平。另外还有一个重要的信息点：公司预计要到明年，也就是2027年，才有可能实现正向的工业自由现金流。这意味着在2026年剩下的时间里，Stellantis在现金流方面依然会面临一定的压力，手头会比较紧，可用于投资和分红的空间有限。

还有一个不容忽视的外部因素是关税。Stellantis对今年全年将要承担的美国关税成本做出了预估，这个数字在10亿欧元到12亿欧元之间。这笔额外的成本开支对于正在努力降本增效的Stellantis来说，无疑又是一个不小的负担。要知道，10亿欧元可不是一个小数目，这相当于好几个季度的净利润了。如果关税成本进一步上升，Stellantis的利润空间还会被进一步压缩，到时候别说转型了，能不能保住现有的盈利水平都是个问题。

说到股价表现，Stellantis今年的走势可以说是相当惨淡，甚至可以用触目惊心来形容。这个月早些时候，也就是2026年8月初，Stellantis的股价一度跌到了每股4.59欧元的历史最低点。自从Filosa在去年6月份接任CEO以来，公司的股价已经累计下跌了大约40%。这个跌幅对于任何一位上市公司CEO来说都是一个巨大的压力，意味着市场对他的领导能力和战略方向还存在着很大的疑虑和不确定性。Filosa在去年6月上任之后，他的工作重心一直是恢复销量和夺回失去的市场份额。在此之前，Stellantis经历了一段相当长时间的低迷期，销量下滑、库存积压、利润萎缩，整个公司士气低落，员工人心惶惶。Filosa希望通过核心业务的复苏来为整个集团的转型奠定基础，但目前看来，这个过程比预想的要漫长得多，也比预想的要痛苦得多。

值得注意的是，Stellantis也在一定程度上收缩了自己的电动化野心。今年二月份，公司因为调整电动化战略而计提了大约220亿欧元的资产减值损失。这个数字相当惊人，简直是一个天文数字，反映出Stellantis在向电动化转型的过程中遇到了一些现实的困难和障碍，包括市场需求不及预期、充电基础设施配套不完善、电池成本居高不下、以及消费者对电动车的接受速度比预想的要慢得多。当初整个行业都在狂热地追捧电动车，各家车企纷纷制定了激进的电动化目标，但现在市场回归理性，Stellantis也不得不踩刹车，重新评估自己的投资节奏和产品规划。这220亿欧元的减值，就是对过去过度乐观和盲目扩张的一种代价，也是对整个行业的一次警示。

回过头来看Filosa在周四说的那番话，其实透露出了很多信息，值得我们细细品味。他说“我们需要时间”，这句话背后折射出的是一个庞大汽车集团在进行结构性调整时所面临的巨大阻力和复杂性。Stellantis是由菲亚特克莱斯勒和标致雪铁龙在2021年合并而成的巨型企业，旗下拥有十多个品牌，在全球各地都有生产基地和销售网络，员工总数超过25万人。要想让这样一艘超级油轮调头，确实不是一朝一夕能够完成的，也不是换一个CEO就能立刻见效的。他说“我们走在正确的轨道上”，这是在向外界传递信心，告诉投资者和员工方向没有错，不要因为短期的挫折就动摇信心。他说“我们在以尽可能快的速度推进”，这又是一种务实的态度，表明管理层没有在拖延，而是在全力以赴地往前冲。

对于关注Stellantis的人来说，接下来的几个月将会非常关键，可以说是决定命运的时刻。公司能否在下半年实现全年业绩目标？北美市场的增长势头能否持续下去，还是只是昙花一现？欧洲市场的价格战会不会进一步恶化，演变成一场全面的流血竞争？中国竞争对手的攻势会不会变得更加猛烈，进一步蚕食Stellantis的市场份额？零跑汽车的海外扩张能否为Stellantis带来实质性的帮助，还是只是一个噱头？这些问题都需要时间来给出答案。而Filosa本人也将面临越来越多的审视和压力，如果他不能在可预见的时间内交出令人信服的成绩单，恐怕他的位置也不会坐得太安稳，董事会随时可能再次换人。

而对于那些正在考虑是否投资Stellantis股票的散户投资者来说，可能需要做好充分的心理准备——这家公司的翻身仗可能不会那么快见到成效。Filosa已经把丑话说在了前面，转型需要时间，挑战不是一夜之间能解决的。如果你相信他的判断和执行力，愿意陪着这家公司走过这段艰难的调整期，那就要有足够的耐心和承受波动的心理素质。如果你更倾向于看到立竿见影的效果，那可能需要再观望一段时间，等Stellantis交出一份更亮眼的成绩单之后再做出决定，不要急着入场。

说到底，汽车行业的竞争从来没有像今天这样激烈过。一方面是电动化和智能化的技术革命在加速推进，整个行业的技术路线和商业模式都在发生深刻变革，传统车企的护城河正在被填平；另一方面是中国品牌以前所未有的速度和规模冲向全球市场，比亚迪、奇瑞、上汽、蔚来、小鹏、理想这些名字正在成为欧洲和美国消费者的新选择，他们的产品力正在快速提升。对于Stellantis这样的传统汽车巨头来说，既要应对眼前的经营压力，又要为未来的竞争布局，这本身就是一件极其困难的事情，需要在短期利益和长期战略之间做出艰难的取舍。Filosa和他的团队能不能带领Stellantis走出困境，重新找回增长的节奏，让我们拭目以待。而作为旁观者，我们能做的就是持续关注这家公司的动态，从中读懂全球汽车产业格局变化的蛛丝马迹。也许再过一两年，当我们回头看2026年的这个夏天，会发现这正是Stellantis命运的转折点——要么触底反弹，在逆境中找到新的增长曲线；要么继续沉沦，被时代和市场无情地淘汰。而对于我们这些普通消费者来说，市场竞争越激烈，我们能买到的车就越便宜、越好，这大概就是这场大变革中最实在的好处了。