SanDisk股价年内暴涨455% 营收年增15% HBF剑指HBM霸权 AI存储变天

麻薯滑芝士

哈喽，各位每天晚上睡觉前都要刷一遍英伟达股价、把AI算力基础设施投资当成财富密码来研究的科技投资者，那些手里攒着好几块固态硬盘、隔三差五就刷一下闪存颗粒报价、生怕错过最佳入手时机的数码发烧友，在云计算和数据中心行业里摸爬滚打、每天都在为存储成本和性能平衡挠破头的技术主管，常年跟踪半导体赛道、试图从每一份财报和每一次分析师会议里挖出下一个十倍股机会的券商研究员，以及那些虽然不直接炒股票但特别喜欢看科技公司之间你追我赶的技术竞赛、把存储芯片行业当连续剧追着看的吃瓜网友——不管你属于上面哪一类人，今天这篇文章绝对值得你从头到尾细细读完，因为这里面藏着的每一个数字都可能跟你的投资组合、购物清单、甚至职业判断息息相关。就在这周四，也就是美国当地时间的2026年8月13号，美国NAND闪存巨头SanDisk在纽约举办了一场备受瞩目的投资者日活动，活动定名为"SanDisk In Focus"，路透社和美国财经媒体MarketWatch在同一天发布了相关报道，韩国《朝鲜商务报》也在昨天也就是8月14号转载发布了这条消息。在这场投资者日活动上，SanDisk的管理层抛出了一连串令人瞠目结舌的数字和计划：这家公司预计未来几年的营收将以中高十几个百分点的年增长率持续攀升，背后的核心驱动力正是人工智能基础设施投资的爆发式增长所带来的存储芯片需求井喷。与此同时，SanDisk还在加速布局下一代高带宽闪存技术，试图在HBF这个新兴赛道上抢在所有人前面卡住位置，并且正在大规模推广长期供货合同模式来降低盈利波动。这些消息一出，SanDisk的股价当天就暴涨了13.7%，今年以来的累计涨幅更是达到了惊人的455%。咱们今天就好好掰扯掰扯，这场投资者日活动上到底透露了哪些关键信息，这些信息又将怎样影响整个存储芯片行业的未来走向，让每一位读者都能从中找到对自己有用的那块拼图。

先来说说SanDisk这家公司本身的来龙去脉，让不太熟悉它的读者也能有个基本的概念。SanDisk是全球NAND闪存领域的领军企业之一，总部位于美国。这家公司最早是由Eli Harari、Sanjay Mehrotra和Jack Yuan三位创始人在1988年创立的，最初的名字叫SunDisk，到了1995年才改名为SanDisk。在长达三十多年的发展历程中，SanDisk经历了多次收购和分拆的大起大落：2016年被西部数据以约190亿美元的价格收购，然后在2025年10月又从西部数据中独立出来，重新成为一家专注于NAND闪存和存储解决方案的独立上市公司。目前SanDisk在全球NAND闪存市场中与三星电子、SK海力士、铠侠、美光科技这几家巨头同台竞技。SanDisk目前的CEO是David Goeckeler，他是在2020年加入西部数据并负责闪存业务的，后来随着SanDisk的独立而成为这家新公司的掌舵人。而在本次投资者日活动上代表公司发布核心财务和技术信息的，是SanDisk首席财务官Luis Visoso和首席技术官Alper Ilkbahar，这两位高管一前一后登台，把SanDisk未来五到十年的增长剧本向与会者摊牌式地亮了出来。David Goeckeler在活动开场时直言："我们今天强劲的业绩表现，是过去18个月来我们严格执行既定战略的直接成果。"这句话看似平常，但背后是SanDisk从西部数据分拆出来之后，用一年半时间完成的惊人蜕变——从一家被母公司拖累的存储业务单元，变成了AI时代最受资本市场追捧的存储新贵。

好，咱们言归正传，来看看这场投资者日活动上披露的核心信息，一个都不落下。SanDisk在活动中给出了一个非常乐观的营收增长预期：在2028财年到2030财年期间，公司预计每年的营收将以中高十几个百分点的速度增长。这里需要解释一下SanDisk的财年是怎么算的——SanDisk的财年是从每年的9月份开始到次年的8月份结束，所以2028财年对应的是2027年9月到2028年8月，2029财年对应的是2028年9月到2029年8月，2030财年对应的是2029年9月到2030年8月。换句话说，SanDisk对未来四到六年间的营收增长非常有信心，认为年均增速能达到15%到19%这个区间。而且SanDisk管理层还特别强调，这个营收增速跟公司同期预期的比特增长率基本持平。比特增长率是什么意思呢？简单来说，就是按存储容量单位来计算的出货量增长率，不考虑价格因素。如果营收增速和比特增长率差不多，那就说明SanDisk的增长主要来自于卖出去更多的闪存颗粒，而不是靠涨价。这是一个非常健康的增长模式，因为靠涨价带来的增长是不可持续的，而靠出货量增长则说明市场需求是真的在扩大。SanDisk首席财务官Luis Visoso在投资者日活动上进一步透露，公司预计非GAAP口径下调整后毛利率将在2028财年到2030财年期间维持在80%左右的水平，非GAAP营业利润率约为75%，调整后自由现金流利润率约为50%。80%的毛利率在整个半导体行业里是什么水平？咱们来做个对比就明白了：英伟达的毛利率大概在70%出头，台积电的毛利率在50%到60%之间，而传统的NAND闪存厂商毛利率通常在30%到50%之间剧烈波动。SanDisk之所以敢给出80%毛利率的预期，很大程度上得益于他们正在大力推广的一种新商业模式，也就是咱们接下来要重点说的长期供货合同。

这个新商业模式，SanDisk内部给它起了个名字叫NBM，全称是New Business Model，翻译成中文就是新业务模式。说白了，这是一种长期供货合同的框架。按照传统的做法，NAND闪存的买卖双方通常是按照现货市场的实时价格来进行交易的，这种交易方式导致价格波动非常大——行情好的时候颗粒价格能翻倍，行情差的时候又能腰斩，这种剧烈的价格波动让上下游企业都很难做长期的经营规划和投资决策。而SanDisk推出的NBM模式，本质上是跟客户签订为期数年的长期供货合同，在合同期内按照事先约定好的价格和数量进行交易，从而锁定了双方的收益和成本，避免了市场价格波动带来的不确定性。SanDisk首席财务官Luis Visoso在投资者日活动上介绍说，到目前为止，SanDisk已经跟八家客户签订了NBM协议，这八家客户里面包括三家美国超大规模云服务商。所谓的超大规模云服务商，指的就是亚马逊AWS、微软Azure、谷歌Cloud这些在全球范围内运营着数十万台服务器的云计算巨头，它们也是NAND闪存最大的买家之一，因为它们的数据中心里需要海量的SSD来存储用户数据和运行各种云服务。这些NBM合同的平均期限是四年，也就是说，一旦签了合同，双方就要在未来四年里按照约定的条款进行交易。按照SanDisk的规划，到2027财年，也就是从今年9月到明年8月这段时间，NBM合同覆盖的出货量将占到SanDisk总比特产量的一半；到2028财年，这个比例将进一步提升到三分之二。也就是说，再过两年，SanDisk三分之二的NAND闪存出货都将是通过长期合同锁定的，只有三分之一会在现货市场上浮动交易。这样一来，SanDisk的盈利稳定性就会大大提高，不会再像以前那样跟着市场行情坐过山车。Luis Visoso在介绍NBM模式时特别强调，这种长期合同模式的盈利能力比传统的现货交易模式要高得多，而且能够有效降低因为价格波动带来的盈利起伏。他还透露，SanDisk计划把NBM作为公司主要的交易方式来推广，也就是说，未来SanDisk会尽量让所有的客户都采用这种长期合同模式，而不是传统的现货交易。Evercore ISI的分析师Amit Daryanani在听完SanDisk的介绍后评论说，即使按照合同中的最低价格条款来计算，SanDisk也能从这些长期合同中获得非常丰厚的回报。这位分析师的原话是"SanDisk believes it can secure a highly attractive return from these contracts even under floor price terms"，翻译过来就是SanDisk相信即使在最低价格条款下，这些合同也能带来高度吸引人的回报率。换句话说，这些长期合同对SanDisk来说简直就是稳赚不赔的买卖——不管市场行情怎么变，SanDisk都能保证有一个不错的利润底线。

为了让大家更直观地理解NBM模式的革命性意义，咱们来听听David Goeckeler自己在投资者日上的原话。这位CEO直言不讳地说："这真是一门不可思议的生意。以前我们每个季度都要跟客户谈判他们要拿多少货、价格是多少，我们只有大概三个月的能见度，但我们做的投资却是十年甚至十五年的。"这段话把NAND行业过去几十年来的尴尬处境说得一针见血——卖方要在看不清三个月后市场的情况下，做出影响未来十五年产能的投资决策，这种错配导致了NAND行业一轮又一轮的暴涨暴跌周期。而现在，通过NBM模式，SanDisk在短短两个季度内就把需求能见度从三个月拉长到了四年以上。Goeckeler还提到，现在的市场正在"非常快速地适应"这种新结构，客户开始主动提出合同条款，而不再需要SanDisk去推销这个概念。这种话语权的转移，对于一家NAND厂商来说是前所未有的。而且这些合同谈判的级别也非常高——Visoso透露，合同的签署需要董事会级别的批准，并且需要与客户的首席财务官和司库直接对接，而不再是过去那种按季度进行的Transactional采购。最早的NBM合同可以追溯到2026年1月，而Visoso特别提到，已经有两家客户在签约仅仅几个月后就回来要求延长合同期限或者增加采购量。这种"回头客"现象在传统NAND行业几乎是不可想象的，因为过去客户巴不得市场价格跌下来，绝不会主动锁定量价。

讲完了长期合同这个商业模式上的创新，咱们再来看看SanDisk在技术层面的重磅布局，这部分可能是整个投资者日活动里最让业内人士兴奋的内容。在投资者日活动上，SanDisk的首席技术官Alper Ilkbahar透露了一个非常重要的进展：公司已经完成了基于HBF技术的第一颗存储芯片的tape-out。Tape-out是半导体行业的一个专业术语，指的是芯片设计全部完成、即将送交晶圆厂进行试产的阶段。打个比方来说，就像是一栋大楼的设计图纸全部画完并通过了审核，马上就要交给施工队开始打地基了。对于一颗芯片来说，tape-out意味着设计阶段的全部工作已经结束，接下来就是等待晶圆厂把设计变成实物，然后进行测试和验证。Alper Ilkbahar表示，SanDisk计划在明年，也就是2027年，向正在开发AI推理系统的客户提供HBF芯片的初始样品。这就意味着，HBF这项技术已经从纸面上的概念变成了实实在在的产品原型，距离商业化量产只差最后几步了。

那么问题来了，HBF到底是什么东西？为什么它能让SanDisk的管理层和投资者都如此兴奋？HBF的全称是High-Bandwidth Flash，翻译过来就是高带宽闪存。这项技术的核心思路是把多颗NAND闪存芯片垂直堆叠在一起，通过先进的封装工艺让它们协同工作，从而大幅提升数据传输带宽。说得更直白一点，HBF的目标就是把HBM的高速度和NAND的大容量、低成本优势结合起来，创造出一种既有HBM级别的数据处理速度、又有NAND级别的存储容量和性价比的新型存储器。HBM大家应该都不陌生，它是目前AI加速卡上最主流的高带宽内存方案，英伟达的H100、B200、以及最新的Rubin架构GPU上都使用了HBM。但HBM有一个致命的短板——它的容量相对有限，而且成本非常高。以目前最先进的HBM3E为例，单颗HBM的容量通常在24GB到36GB之间，一套AI加速卡上一般会配置六到八颗HBM，总容量也就144GB到288GB。这个容量对于大模型的推理任务来说，有时候是不够用的，尤其是当模型参数达到万亿级别的时候，HBM的容量瓶颈就非常明显了。而NAND闪存的容量可以做到非常大，单颗NAND芯片的容量就可以达到1TB甚至更高，而且每GB的成本只有HBM的几分之一。但NAND的问题是速度太慢，跟HBM比起来差了好几个数量级。HBF要做的就是取两者的长处——用垂直堆叠的方式把NAND的带宽提升到接近HBM的水平，同时保留NAND的大容量和低成本优势。Alper Ilkbahar在投资者日活动上说，随着AI模型推理过程中所需的内存容量快速增长，HBF作为一种面向数据中心的新一代存储技术，正在引起业界的广泛关注。他所说的这个趋势确实是真实存在的——现在的AI模型越来越大，参数动辄上千亿甚至上万亿，这些模型在推理时需要加载到内存中，对内存容量的需求几乎是永无止境的。HBM虽然快，但容量不够；传统NAND虽然容量大，但速度太慢。HBF就是在这样一个两难困境中被催生出来的折中方案，它试图在速度和容量之间找到一个最优平衡点。

为了更好地理解HBF的技术定位，咱们来看看SK海力士和SanDisk在2026年8月4号发布的首个HBF标准规范。在FMS 2026闪存峰会上，这两家公司联合发布了HBF的首套行业标准，这个标准规范是通过全球最大的开放数据中心技术合作组织OCP（开放计算项目）对外公开的，全行业可以免费使用这套开放标准技术。根据规范，HBF支持8层和16层两种NAND裸片堆叠方案，单颗容量最高可达512GB，带宽分为三个等级，覆盖0.4TB/s到3.0TB/s的范围。芯片互联采用行业通用的UCIe（通用芯粒互联高速接口）标准，这意味着HBF可以灵活地适配CPU、GPU等各类处理器，实现跨芯片的自由连接。整套规范完整涵盖了互联接口、电气性能、HBF裸片堆叠工艺可靠性、封装规范、数据读写软件使用指南等全部细则。这个标准的发布，标志着HBF从SanDisk一家的技术构想，正式变成了整个行业共同推进的开放标准。而这个联盟的阵容也相当豪华——除了发起方SK海力士和SanDisk之外，Google和Tenstorrent都已经加入了HBF联盟。这也解释了为什么《朝鲜商务报》在报道中提到Google和Meta加入了这个联盟——这两家全球最大的互联网公司和数据中心运营商，对存储技术的需求和影响力不言而喻，它们的参与为HBF的生态建设注入了强心剂。

SanDisk之所以敢于给出如此乐观的增长预期，背后的核心逻辑是对AI数据中心NAND闪存需求的坚定看好。在本次投资者日上，SanDisk给出了一个非常惊人的市场预测：企业级数据中心闪存的总可用市场，预计到2030年将达到1.2泽字节（Zettabyte）。1.2泽字节是什么概念？1泽字节等于10的21次方字节，也就是10亿TB。这个数字意味着未来五年企业级数据中心闪存市场将有巨大的增长空间。在上周发布的财报中，SanDisk就已经释放过一个积极的信号——公司预计2027财年第一季度的营收将超出市场预期，给出的理由同样是AI数据中心对存储芯片的需求在持续攀升。这个季度的营收指引是103亿到108亿美元之间，虽然低于华尔街部分分析师108.2亿美元的预估，但依然是SanDisk历史上的一个惊人数字。要知道，在2025财年第三季度，SanDisk的营收还只有17亿美元，调整后每股亏损0.30美元——那是刚从西部数据分拆出来时的起点。而到了最新这个季度，SanDisk的营收已经达到了89.7亿美元，调整后每股收益39.25美元，远超分析师预期的34.96美元，季度自由现金流达到50亿美元。从17亿到89.7亿，从亏损0.30美元到盈利39.25美元，SanDisk用一年时间完成了令人咋舌的飞跃。这种增长速度，在传统半导体行业里几乎是闻所未闻的。

AI推理工作负载正在推动token使用量的激增，KV Cache（键值缓存）正在重塑整个内存层级结构，这是SanDisk在投资者日上反复强调的一个核心观点。在大模型推理过程中，每生成一个token都需要从内存中读取海量的参数和缓存数据，这对存储系统的带宽和容量提出了双重挑战。HBM虽然速度快，但容量受限且成本高昂；传统SSD容量大，但速度跟不上。HBF的出现，正好填补了HBM和SSD之间的这块空白，成为了AI推理时代的关键技术。SanDisk在NAND技术路线图上的推进也非常激进：基于CBA（CMOS直接键合到阵列）技术，SanDisk推出了二维缩放策略，其中BiCS9 QLC技术结合了成熟的BiCS8阵列和基于BiCS10的CMOS晶圆，以资本高效的方式为AI工作负载提供高性能；而即将推出的BiCS10 QLC节点，相比BiCS8实现了60%的比特密度提升，在比特密度、性能和功耗效率三方面都树立了行业标杆。这些技术进步为SanDisk在未来的竞争优势奠定了坚实的技术基础。

SanDisk在投资者日活动上还宣布了一项对股东来说极具吸引力的计划：公司打算把所有扣除资本支出之后的剩余自由现金流都返还给股东。具体来说，SanDisk承诺将把业务再投资之后100%的超额现金返还给股东。这个表态意味着SanDisk的管理层对公司未来的现金流创造能力非常有信心。在最新这个季度，SanDisk就产生了50亿美元的自由现金流，并向股东返还了45亿美元。董事会还在原有60亿美元授权中剩余的15亿美元基础上，追加了140亿美元的回购计划，使得未使用的授权总额达到155亿美元。SanDisk目前没有任何债务，拥有未使用的信贷额度，并且保持着BB+的信用评级。这种"100%超额现金返还"的政策，在整个科技行业里都是极为罕见的——大多数公司会保留一部分现金用于并购或者应对不时之需，而SanDisk选择把每一分多余的现金都回馈给股东，这种姿态无疑会让投资者为之疯狂。也正是因为这个增长前景和长期合同扩张计划的披露，SanDisk的股价在投资者日活动当天就暴涨了13.7%。从今年年初算起，SanDisk的股价累计涨幅已经达到了惊人的455%。455%是什么概念？相当于如果你在今年年初花1万美元买了SanDisk的股票，到现在这笔投资已经变成了55500美元。这个涨幅在整个美股市场里都是数一数二的，足以让绝大多数科技股望尘莫及。作为对比，英伟达今年以来的涨幅大约是120%，虽然也很厉害，但跟SanDisk的455%比起来就差远了。当然，英伟达的市值基数更大，涨这么多已经很不容易了，但SanDisk作为一个从西部数据分拆出来没多久的公司，能有这样的表现，确实让市场刮目相看。

咱们再来深入分析一下SanDisk这套战略背后的商业逻辑，看看这三个方向是如何环环相扣的。从表面上看，SanDisk在做的事情无非就是三个方向：扩大长期合同比例、研发下一代HBF技术、把现金返还给股东。但这三个方向其实是互相支撑的，形成了一个完整的正向循环。长期合同模式给SanDisk带来了稳定可预测的现金流和利润，让公司有能力投入巨额资金进行HBF技术的研发，因为研发是需要烧钱的，没有稳定的收入来源根本撑不起大规模的研发投入。HBF技术的成功研发又会反过来增强SanDisk的产品竞争力，让它能够签下更多更好的长期合同，因为客户会更愿意跟技术领先的供应商签订长期合同。而稳定增长的现金流和利润又让公司有余力把现金返还给股东，从而吸引更多投资者买入股票，推高股价。股价上涨又会让公司的融资成本降低，更容易筹集资金用于进一步的研发和市场拓展。这个正向循环一旦建立起来，就会产生强大的自我强化效应，让SanDisk在竞争中越来越有优势。SanDisk首席财务官Luis Visoso所说的NBM模式比传统交易模式更赚钱、更能降低盈利波动，本质上就是因为长期合同消除了价格波动这个最大的不确定性因素。在传统的现货交易模式下，NAND闪存的价格每隔几个月就会剧烈波动一次，有时候涨50%，有时候跌30%，这种波动让企业的财务报表变得非常难看——这个季度盈利暴增，下个季度可能就亏损。投资者不喜欢这种过山车式的业绩表现，他们更希望看到稳定可预测的增长。而长期合同恰好解决了这个问题——不管市场价格怎么变，SanDisk都能按照合同约定的价格出货，利润自然就稳定下来了。Evercore ISI分析师Amit Daryanani所说的"即使在最低价格条款下也能获得高度吸引人的回报"，恰恰印证了这种商业模式的安全边际有多高。

从竞争格局的角度来看，SanDisk在HBF技术上的抢先布局可能会对整个存储芯片行业产生深远的影响。目前HBM市场基本上被SK海力士和三星电子两家韩国巨头垄断，美光科技虽然也在追赶，但份额相对较小。而HBF作为一个全新的技术路线，给了SanDisk一个弯道超车的机会——如果HBF真的能够在性能和成本之间找到一个让市场接受的平衡点，那么它就有可能从HBM手中抢走一部分市场份额，尤其是在那些对容量要求极高、但对速度要求相对较低的AI推理场景中。当然，HBF现在还处于非常早期的阶段，从tape-out到量产还需要经过漫长的验证和测试过程，而且HBF联盟内部的标准化工作也才刚刚起步。但无论如何，SanDisk已经在HBF这条赛道上迈出了坚实的第一步，而且有了Google和Meta这些重量级玩家的加持，HBF成功的概率大大增加了。另外值得一提的是，SanDisk的合作伙伴SK海力士本身就是HBM市场的霸主，SK海力士愿意跟SanDisk一起搞HBF联盟，说明SK海力士也意识到HBM不是唯一的答案，HBF可能在某些场景下更有优势。这两家公司在HBF上的合作，可能会对整个存储行业的技术路线产生重大影响。SK海力士在FMS 2026上展出的第十代375层4D NAND，性能功耗较前代提升2.5倍，企业级SSD将于明年初量产——这也说明，即便是HBF的发起方，眼下能真正变现的依然是传统的NAND产品，HBF更多是押注给下一个五年的战略筹码。

对于投资者来说，SanDisk这场投资者日活动传递出的信号是非常积极的。455%的年内涨幅固然已经很高了，但如果SanDisk真的能够实现每年中高十几个百分点的营收增长，并且把毛利率维持在80%左右，那么当前的股价可能还有上涨空间。当然，任何投资都有风险，NAND闪存行业历史上经历过无数次价格暴跌的周期，虽然长期合同可以在一定程度上平滑盈利波动，但并不能完全消除行业下行周期的风险。此外，HBF技术能否成功商业化也存在不确定性，如果HBF的性能达不到预期，或者成本控制不住，那么SanDisk在这个方向上的巨额投入就可能打水漂。但至少在目前这个时间点上，SanDisk的管理层给市场画了一张非常诱人的大饼，而投资者也用13.7%的单日涨幅表达了他们对这张大饼的认可。从估值角度来看，尽管SanDisk股价年内暴涨455%，但由于盈利预期的上调速度更快，其前瞻市盈率反而被压缩到了9倍左右——这个数字不仅远低于标普500指数约21倍的平均水平，甚至比许多传统行业的公司还要低。这种现象在资本市场上被称为"涨得越多、估值越便宜"的奇观，背后反映的是华尔街对SanDisk盈利预测的上调幅度已经接近2000%。换言之，市场认为SanDisk的盈利增长能够跟上甚至超过股价上涨的速度，这才支撑了股价的持续走高。

从更宏观的视角来看，SanDisk的这份增长蓝图实际上是整个人工智能革命的一个缩影。AI基础设施投资的爆发式增长，正在以前所未有的速度重塑整个半导体产业链的格局。从GPU到HBM，从网络芯片到存储设备，每一个细分领域都在经历着需求的井喷。SanDisk作为NAND闪存领域的龙头企业，正在用自己的方式拥抱这波AI浪潮——通过长期合同锁定收入和利润，通过HBF技术开拓新的增长空间，通过现金返还政策回报股东。这套打法能不能成功，可能需要三到五年的时间来验证。但至少在目前来看，SanDisk已经把牌打得很漂亮了。而且值得注意的是，SanDisk并不是唯一一家看好AI存储需求的公司。三星电子和SK海力士也在大力投资新的NAND闪存产能，美光科技也在加速推进自己的HBM和NAND技术。整个存储行业正在进入一个前所未有的繁荣期，而SanDisk凭借其在NAND领域的深厚积累和在HBF技术上的先发优势，有望在这一轮繁荣中占据有利位置。

最后，咱们把今天讲到的所有核心信息再完整地梳理一遍，让大家脑子里有个清晰的脉络，确保没有遗漏任何一个细节。2026年8月13号，也就是这周四美国当地时间，SanDisk在纽约举办了名为"SanDisk In Focus"的2026年投资者日活动，路透社和MarketWatch在当天进行了报道，韩国《朝鲜商务报》在8月14号转载发布了这条消息。SanDisk在活动中预计，公司在2028财年到2030财年期间的营收将以中高十几个百分点的年增长率持续增长，这个增速跟同期预期的比特增长率基本持平。SanDisk首席财务官Luis Visoso预计，公司在同期的非GAAP调整后毛利率将维持在80%左右的水平，非GAAP营业利润率约为75%，调整后自由现金流利润率约为50%。在商业模式方面，SanDisk正在大力推广一种名为NBM的长期供货合同模式，目前已经跟八家客户签署了NBM协议，其中包括三家美国超大规模云服务商，合同平均期限为四年。按照规划，到2027财年，也就是从2026年9月到2027年8月，NBM合同覆盖的出货量将占到SanDisk总比特产量的一半；到2028财年，这个比例将上升到三分之二。Luis Visoso表示，NBM模式比传统的现货交易模式盈利能力更强，而且能够降低价格波动带来的盈利起伏，公司计划将其作为主要交易方式。在这样的合同模式下，SanDisk将把业务再投资之后100%的超额现金返还给股东。Evercore ISI分析师Amit Daryanani评论说，即使在最低价格条款下，SanDisk也能从这些合同中获得非常丰厚的回报。在技术研发方面，SanDisk首席技术官Alper Ilkbahar透露，公司已经完成了基于HBF技术的第一颗存储芯片的tape-out，计划在2027年向开发AI推理系统的客户提供初始样品。HBF是一种通过垂直堆叠多颗NAND闪存来提升带宽的技术，目标是结合HBM的高速优势和NAND的大容量、低成本优势。就在这个月早些时候，也就是2026年8月上旬，SanDisk联合SK海力士发起成立了HBF联盟并发布了首个HBF标准规范，Google和Meta也已经加入了这个联盟。Luis Visoso表示，这些科技巨头的参与充分说明了HBF技术的重要性。SanDisk对未来的乐观预期建立在AI数据中心NAND闪存需求快速增长的判断之上——企业级数据中心闪存市场预计到2030年将达到1.2泽字节。在上周发布的财报中，SanDisk已经预计2027财年第一季度的营收将超出市场预期，理由是AI数据中心对存储芯片的需求在持续攀升。在这些利好消息的刺激下，SanDisk股价在投资者日活动当天暴涨13.7%，今年以来的累计涨幅已经达到了455%。

站在2026年8月15号这个星期六往回看，SanDisk这一年多的表现堪称惊艳。从西部数据独立出来之后，这家老牌闪存公司似乎找到了新的增长引擎。AI时代的存储革命正在上演，而SanDisk想要在这场革命中扮演一个主角的角色。无论是长期合同带来的稳定收入，还是HBF技术开辟的新战场，都让这家公司看起来比以往任何时候都更有活力。当然，前方的道路并不平坦——NAND行业固有的周期性波动、HBF技术商业化过程中的不确定性、以及来自三星电子和SK海力士等竞争对手的压力，都是SanDisk必须面对的挑战。但至少在这一刻，SanDisk的管理层用一份充满信心的增长蓝图，让投资者看到了一个光明的未来。至于这份蓝图最终能否兑现，咱们就拭目以待吧。对于正在读这篇文章的你来说，不管是准备入手SanDisk的股票，还是在纠结要不要囤几块固态硬盘，亦或是单纯想了解AI时代存储技术的最新动向，今天聊到的这些信息都应该能给你提供一些有价值的参考。毕竟，在AI算力需求爆发的2026年，存储芯片行业正在经历一场前所未有的变革，而SanDisk的这场投资者日活动，就像是这场变革中的一个标志性时刻。从加州纽约的投资者日会场，到韩国首尔的SK海力士研发中心，再到北京中关村的服务器采购经理的办公桌上，所有人都能感受到这波AI存储浪潮的冲击力。SanDisk用一份漂亮的增长蓝图告诉全世界：在AI时代，存储芯片不再是配角，而是和GPU一样重要的核心基础设施。而那些率先看清这个趋势并提前布局的人，无论是投资者、技术人员还是普通消费者，都有可能在这场变革中收获属于自己的红利。2026年这个夏天，SanDisk用13.7%的单日涨幅和455%的年内涨幅，向市场证明了什么叫"AI时代的存储之王"。而接下来这几年，咱们就拭目以待，看看这家公司能不能真的把蓝图变成现实，看看HBF能不能真的从HBM嘴里抢下一块肉，看看长期合同模式能不能真的让SanDisk的毛利率稳稳站在80%的高位。这场戏才刚开场，好戏还在后头。