Nvidia宣布1500亿美元史上最大回购计划，黄仁勋葫芦里卖的什么药

麻薯滑芝士

嘿，各位天天盯着美股盘面、关心芯片股走势、连黄仁勋今天穿了哪件皮衣都想八卦的老铁们，周二好啊！今天咱们要聊的这个事儿，可以说是最近华尔街最炸裂的一条消息，而且跟咱们之前聊的AI代理安全平台那条新闻来自同一个主角——英伟达。不过这次不是关于他们出了什么新产品，也不是关于他们又跟哪家公司达成了合作，而是关于他们怎么花自己赚来的钱。

昨天，也就是周一，英伟达干了一件让整个金融圈都瞪大了眼睛的事：他们宣布将股票回购授权额度大幅提高，一次性增加了1500亿美元。你没听错，是1500亿，单位是美元，这个数字大到什么程度呢？我给你几个参照系，你马上就能感受到那种冲击力。2024年的时候，苹果曾经批准过一个1100亿美元的股票回购计划，当时已经被认为是天文数字了，整个华尔街都在讨论苹果怎么这么有钱、怎么这么大方。结果英伟达这次直接比苹果还多了400亿美元，刷新了整个美股历史上单次回购授权的最高纪录。而且这还不是最夸张的部分——加上之前已经授权但还没用完的剩余额度，英伟达目前的累计回购授权总额已经达到了惊人的2350亿美元。他们打算在2028财年结束之前，也就是接下来的两年多时间里，把这笔钱陆续花完。换句话说，英伟达对自己的未来信心足到了什么程度？足到愿意掏出两千多亿美元来买自己的股票。这个数字，放在任何一个公司身上都是不可思议的，放在英伟达身上只能说——这家公司真的太有钱了。



那问题来了，英伟达为什么要在这个时候搞这么大手笔的回购？是不是股价出了什么问题？咱们来看看具体的数据。英伟达的总部在加州圣克拉拉，也就是硅谷的核心地带，这家公司这几年可以说是风光无限，靠着AI芯片的爆炸性需求，市值一度冲到全球第一，把苹果、微软这些老牌巨头都踩在了脚下。但今年以来，情况发生了一些微妙的变化。虽然英伟达的股价今年到目前为止涨了大概20%出头，跟纳斯达克100指数的涨幅差不多持平，看起来也不算差，至少是跑赢了通胀和大盘，比很多传统行业的股票强多了。但问题是，它的两个主要竞争对手涨得更猛——AMD的股价今年已经翻了一倍还不止，英特尔的股价更是涨了两倍多。也就是说，虽然英伟达还在涨，但涨幅已经被对手远远甩在了后面，而且差距还在拉大。这说明什么？说明市场对AI芯片领域的竞争格局正在重新评估。以前大家都觉得英伟达一家独大，靠着CUDA生态和强大的硬件性能，没人能撼动它的地位。但现在AMD的MI系列加速卡正在快速追赶，英特尔也在凭借Gaudi系列和Falcon Shores等产品线拼命抢份额，而且各自都拿出了有竞争力的产品和客户案例。投资者开始担心，英伟达还能不能继续保持那种碾压式的领先优势，或者说，它的市场份额会不会被对手一点点蚕食掉。这种担忧反映在股价上，就是英伟达的涨幅明显落后于竞争对手。

更深层的原因在于，整个科技行业虽然都在疯狂砸钱建设AI基础设施，各大云服务商和科技巨头动辄几十亿上百亿地采购GPU，但投资者心里其实也在打鼓：这场烧钱大战到底能持续多久？英伟达之所以能成为全球市值最高的公司，靠的就是这股史无前例的AI投资浪潮。但任何浪潮都有退潮的一天，问题是这一天什么时候到来，来得有多快。如果AI投资的增速放缓，英伟达的业绩增长就会受到直接影响，到时候股价能不能撑得住就是个很大的问号。英伟达这次拿出1500亿美元回购自家股票，本质上就是在用最直接、最不留余地的方式告诉市场：别慌，我们对未来有信心。Emarketer的分析师雅各布·伯恩说了一句很到位的话，我觉得值得原封不动地搬过来给大家看看。他说，AI基础设施建设确实不可能永远保持现在的速度，这一点谁都清楚，但英伟达通过这个回购计划传递了一个非常清晰的信号——他们相信市场对自己硬件和服务的需求是有持久力的，不是昙花一现的热潮，而是会持续多年的结构性增长。他还补充说，英伟达现在的现金流确实强得吓人，他们完全有能力一边继续大手笔投入研发和产能扩张，一边把钱返还给股东，这两件事可以同时做，不需要二选一。这话说得一点没错，英伟达截至今年七月底手上握着的现金和现金等价物就有224.4亿美元，现金流状况非常健康，而且每个季度还在产生大量的经营现金流。今年五月的时候，他们才刚刚宣布过一个800亿美元的回购计划，这才过了四个月，就又追加了1500亿，可见账上的钱确实多得没处放了。

不过有意思的是，虽然英伟达自己信心满满，但市场的看法似乎没有那么乐观。根据LSEG的数据，英伟达目前的股价大约是未来12个月预期收益的16.5倍。这个估值倍数是什么水平呢？是自2015年1月以来最低的水平，而且远远低于过去15年平均30倍的市盈率。换句话说，市场对英伟达未来利润增长的预期已经大幅降温了，投资者不再愿意为它的股票支付高溢价，而是用更保守、更审慎的眼光来看待它的前景。一些分析师认为，这恰恰说明了投资者不再相信英伟达能保持过去几年那种爆发式的增长速度，大家开始用更现实的眼光来评估它的价值。Quilter Cheviot的科技研究主管本·巴林格提出了一个很有意思的观点，我觉得特别值得琢磨。他说，英伟达现在的做法跟苹果当年的套路很像——当业绩增速放缓、估值倍数面临下行压力的时候，就用大规模股票回购来稳住股价。苹果这些年就是这么干的，效果也确实不错，股价在回购的支撑下稳步上涨，股东们也都很满意。但问题是，苹果的回购是在它已经成长为一家成熟、稳定、现金流极其充沛的消费电子巨头之后才开始的，那时候它的增长速度已经降下来了，回购更多的是作为一种成熟的资本配置手段，用来回报股东而不是刺激增长。而英伟达现在还处在AI浪潮的高速发展期，增长潜力理论上还很大，这个时候就动用如此大规模的回购，到底是自信还是焦虑？不同的人可能会有不同的解读，但无论如何，这个举动本身就已经说明了管理层对股价被低估的不满，他们觉得市场给的估值太低了，趁便宜赶紧买回来。

另外还有一个宏观背景值得注意。今年三季度，也就是从七月到九月二十三号这段时间，整个美股市场的股票回购规模相比去年同期下降了大约50%，直接腰斩了。为什么会出现这种情况？因为很多公司在AI基础设施方面的投入太大了，需要留足现金来应对投资需求，再加上经济前景不确定性增加，利率也还处在高位，企业普遍变得更加谨慎，不敢轻易把钱花在回购上。换句话说，在大多数公司都在收紧钱袋子、减少回购的时候，英伟达却反其道而行之，拿出创纪录的资金来回购股票。这种反差本身就说明了英伟达对自己现金流的底气有多足，也说明它认为自己目前的股价被严重低估了，趁便宜赶紧买回来。

黄仁勋在一份声明里是这么说的：我们的现金流给了我们足够的空间，既能投资于推动这场变革的技术，又能把资本返还给股东。而且英伟达的增长前景也确实在支撑这个立场。就在上个月，英伟达发布了2028财年的营收展望，预计营收增长率大约在70%左右。这个数字虽然比前几年百分之几百的增长慢了不少，但对于一家体量已经如此庞大的公司来说，70%的增长依然是一个令人瞠目结舌的数字。要知道，英伟达现在的年营收已经是几百亿美元的规模了，在这个基数上再增长70%，意味着又要多出几百亿美元的收入。这也算是给那些担心AI投资热潮会突然熄火的投资者吃了一颗定心丸——至少在未来一年左右的时间里，英伟达的增长势头还是很强劲的，不会突然失速。

最后说一个让你感受一下1500亿美元到底有多大的数据。根据LSEG的统计，英伟达这次增加的回购额度，超过了标准普尔500指数里面大约84%的成分股公司的总市值。也就是说，英伟达拿出来买自己股票的钱，比美股市场上超过八成上市公司全部身家加起来还要多。你想想这个概念——美国股市里那些大大小小的公司，从银行到零售到能源到医疗，每五家公司里有四家多的全部市值加起来，还没有英伟达这一笔回购的钱多。这么一想，你就知道这家公司现在有多富了，也知道他们对未来的赌注下得有多大了。至于这笔巨额回购最终能不能起到稳住股价、提振信心的作用，那就得看接下来几个季度AMD和英特尔的表现，以及整个AI芯片市场的竞争格局会怎么演变了。但至少有一点是确定的——黄仁勋这次是真的很认真地告诉全世界：我看好我自己，而且我愿意为此付出真金白银。

xuguangqi08

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