AMD评级遭下调折射AI芯片竞争格局生变 英伟达生态扩张加剧行业压力

Meise

据华尔街引擎（Wall St Engine）1月28日报道，Melius Research分析师本·雷茨尔斯（Ben Reitzes）将AMD股票评级从“买入”下调至“持有”，并同步将目标价从160美元大幅调降至129美元。此次调整虽与近期引发行业震动的DeepSeek R1 AI模型无关，却进一步凸显半导体行业竞争逻辑的深层演变。

雷茨尔斯在报告中强调，评级下调的核心动因并非市场热议的AMD MI300系列GPU在2025年的销售预期疲软。事实上，该机构早在1月6日已调降GPU出货预测，而AMD股价在消息公布后逆势上涨3%，表明市场对MI300的谨慎预期已被消化。真正引发担忧的，是NVIDIA凭借其基于Arm架构的定制化CPU解决方案，在传统x86服务器和个人电脑市场对AMD形成的战略挤压。

“尽管AMD当前的Turin服务器芯片表现强劲，但我们愈发担忧定制化CPU浪潮与NVIDIA的Arm架构产品将长期侵蚀x86市场份额。”雷茨尔斯指出，NVIDIA通过整合针对AI优化的Arm架构CPU与GPU加速技术，正在模糊传统计算架构的边界。这种“全栈式”解决方案不仅威胁AMD在服务器CPU市场的增长空间，还可能削弱其在消费端PC市场的既有优势。

这一判断获得多家机构的侧面印证。汇丰银行近期报告指出，AMD在AI GPU领域的技术路线图“缺乏足够竞争力”，其MI300系列较NVIDIA Blackwell架构产品的代际差距可能扩大，导致在AI算力市场的渗透速度低于预期。与此同时，Wolfe Research在2024年12月的研究中警示，AMD对2025财年AI业务指引的缺失，反映出其在技术迭代与生态建设上的战略断层风险。

市场数据显示，Melius Research设定的129美元新目标价，较AMD当前115.25美元的盘前价格仍有约12%上行空间。这一看似乐观的预测背后，实则暗含对AMD能否守住30%服务器CPU市场份额的审慎评估。分析人士认为，NVIDIA借助其在AI训练市场近98%的垄断地位获得超额利润，可支撑其在CPU等新战场实施激进定价策略，而AMD同时应对GPU追赶与CPU防御的双线作战，或将面临更大的财务压力。

值得关注的是，行业变局正在超越传统技术路径之争。随着微软Azure Cobalt、谷歌Axion等云厂商自研Arm芯片的崛起，x86阵营面临来自上下游的双向挤压。AMD既缺乏英特尔代工业务的缓冲带，又需直面NVIDIA“算力堆栈+生态闭环”的降维打击，其战略窗口期或较市场预期更为紧迫。

当前，投资者正密切关注AMD MI300X芯片在2024年四季度的出货表现，若单季销量能突破30万颗，或将短暂缓解市场焦虑。但长期而言，该公司在Zen5架构性能、ROCm软件生态建设以及地缘政治风险应对等方面的举措，将成为决定其能否在AI时代维持竞争力的关键变量。