黄仁勋迎大考！万亿芯片帝国脚下，华尔街开始犯嘀咕

麻薯滑芝士

哎，刷着手机看股市一片绿、正琢磨着今年科技股是不是中了邪的各位，还有那些盯着英伟达股价、心跳跟着黄老板节奏走的芯片爱好者们，赶紧停一停！我跟你讲，今明两天，全球科技圈的目光都得被一家公司给焊死——没错，就是那个凭一己之力扛着整个纳斯达克往前走的 英伟达（Nvidia）。

你瞅瞅这2026年开年，对科技股投资者来说，那叫一个开局不利。咱数数那几家市值过万亿美元的巨头，从微软、亚马逊到特斯拉，八个里面足足有七个，股价从年头到现在都是往下出溜的。可偏偏就有一个例外，硬生生在一片绿海里杀出了一条红线，那就是英伟达。到昨天（2月23日，星期一）收盘为止，他们家股价今年愣是涨了2.7%，而同期纳斯达克指数跌了超过2.5%。微软、亚马逊和特斯拉那跌幅，更是直奔两位数去了。这对比，惨烈得就像全班都考砸了，就他一个人逆天改命还拿了奖状。

所以啊，所有人现在都屏住呼吸，等着看英伟达在当地时间星期三（就是咱们这边2月25日晚上到26日凌晨）发布的季度财报。这已经不是普通的财报季了，这简直就是科技界的“超级碗中场秀”，黄仁勋就是那个唯一的主角。

但有意思的是，这次华尔街分析师们的心情，跟往年那种纯粹狂欢的期待不太一样，里头混杂着一种“我知道你很强，但我就是忍不住要担心”的复杂情绪。为啥呢？因为剧本的前半段，英伟达那几家最大的客户，早就自己剧透完了。

你想啊，微软、谷歌（Alphabet）、Meta、亚马逊这些“超大规模”云巨头，前几周发财报的时候，一个个嗓门大得不行，核心信息就一个：哥几个今年在人工智能基础设施上的天量砸钱，不仅不会停，还得加码！这就像一场军备竞赛，弹药供应商还没开口，前线指挥官已经拍着胸脯说“子弹管够，再给我来十卡车”了。

投行韦德布什（Wedbush）的分析师在星期一的一份报告里就说得特直白：“超大规模企业对2026日历年资本支出的预测，已经超过了之前的预期。” 他们接着分析，“考虑到服务器和AI基础设施占了未来支出的绝大部分，我们预计AI投资的增长，会略微超过整体资本支出的趋势。”这话翻译成人话就是：巨头们撒钱建数据中心、买AI芯片的疯狂程度，可能比我们想象的还要猛。韦德布什的分析师跟其他超过90%被FactSet追踪的机构一样，都给英伟达股票打了“买入”评级，目标价看到230美元，比星期一收盘价高了差不多20%。

现在的英伟达是个什么情况？它是全球市值最高的上市公司，而它大概90%的收入，都来自数据中心业务。这个业务里面装的是啥？就是那些用来训练和运行几乎所有大语言模型的图形处理器（GPU）和AI系统。所以，当科技巨头们为了满足飙升的需求，疯狂建造一个个足球场那么大的新数据中心时，他们往里塞的，绝大部分都是英伟达最新、最牛的产品。根据这几家巨头最新的预测和分析师的估算，光是Alphabet、微软、Meta和亚马逊这四家，今年合计就要烧掉接近7000亿美元来给他们的AI扩张添柴火。预计他们的资本支出，将比已经在2025年达到历史高点的水平，再增加超过60%！

这么一听，是不是觉得英伟达稳了？闭着眼睛数钱就行了？诶，事情要是这么简单就好了。华尔街那帮人精，最大的本事就是在所有人都乐观的时候，给你找点茬出来。现在就有不少怀疑论者，他们担心啥呢？担心整个科技行业是不是在“过度建设”。

投行Cantor Fitzgerald的分析师上周在一份报告里就点出了这种矛盾心理，写得特有意思：“这个故事简单到难以置信，但同时今天又相当复杂。” 他们虽然也给英伟达股票“跑赢大盘”的评级，承认对算力有“贪得无厌”的需求，英伟达的财报前景也“极其积极”，但他们紧接着就说：“投资者的担忧依然存在，最主要的担心就是超大规模企业的资本支出可能在今年见顶。”

你看，这就是问题的核心。所有人都知道现在需求旺得像烈火烹油，但大家更怕的是，这火能烧多久？万一哪天巨头们踩一脚刹车，或者需求增长稍微软那么一点点，对于英伟达这个占了绝对主导地位的芯片供应商来说，那影响可就是山呼海啸级别的。

那市场具体期待英伟达这份财报交出什么样的成绩单呢？根据伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据，分析师们平均预测，英伟达在截止到今年1月的这个财年第四季度，收入会飙升68%，达到660亿美元。而对于接下来这个4月结束的季度，他们预计同比增长63%，达到720亿美元。这数字听着就吓人，但放在英伟达身上，好像又有点“理所当然”了。

除了看过去挣了多少钱，投资者耳朵都竖着呢，想从黄老板嘴里套出点关于未来的话。尤其是对今年晚些时候要发布的下一代 “薇拉·鲁宾”（Vera Rubin）​ 机架级系统的期待，已经快拉满了。去年10月，黄仁勋就说过去四个季度已经出货了600万个Blackwell架构的GPU，而且英伟达预计从Blackwell这代到接下来的Rubin芯片，总的GPU销售额能达到5000亿美元！这次财报电话会，大家肯定想听听关于Vera Rubin系统铺开的最新风声，好掂量掂量2026年剩下时间乃至更久以后的需求到底有多硬。

另外，还有一个关键话题管理层绕不过去，那就是 Groq。星期三这个电话会，将是英伟达自从去年12月底花了大概200亿美元收购这家芯片初创公司的资产之后，第一次面对投资者。随着这笔交易，Groq的创始人兼CEO乔纳森·罗斯，连同公司总裁桑尼·马德拉和其他几位高管，都加入了英伟达。

Groq这家伙是干啥的？它的专长在AI市场的“推理侧”。啥叫推理？简单说，就是用训练好的AI模型，根据新输入的信息来做决策、回答问题，是AI真正干活、产生价值的环节。而英伟达呢，统治的是“训练侧”，就是教AI模型从海量数据里学习规律。分析师们现在特别想搞清楚，这笔收购对英伟达的资产负债表到底有啥具体影响，以及英伟达打算怎么利用Groq的技术，去跟那些做定制ASIC（专用集成电路）的厂商竞争。韦德布什的分析师在报告里就问得很直接：“我们想寻找任何关于乔纳森团队会推出什么产品的暗示或具体信息，以及这次收购将如何增强英伟达的加速器业务。” 他们觉得，“考虑到来自ASIC解决方案的竞争加剧，是拖累英伟达股价表现的最大因素之一，我们相信一个强有力的、与Groq相关的产品路线图，或许能显著缓解投资者的担忧。”

所以你看，这次财报，早就不是简单的“数字好不好看”的问题了。它是一场关于“神话能否持续”的全民大考。一边是肉眼可见、仍在喷发的算力需求火山；另一边是华尔街越来越挑剔、担心盛宴将散的目光。黄仁勋和他的团队，得用这份财报和电话会里的每一个字，去证明这座火山还有足够的燃料，证明英伟达不仅能吃下训练市场的蛋糕，还能在更广阔的推理战场上开辟新领土。

今天晚上（咱们这边时间），好戏就要开场了。是继续带领科技股绝地反击，还是让怀疑论者的声音成为主流？咱们就等着看黄老板，怎么在财报电话会里，又一次“重新定义”可能性吧。这可比任何科技发布会都有看头，因为它直接关系到，我们是不是正站在一个新时代真正的起点，还是又一个泡沫膨胀的顶点。