谷歌和特斯拉股价双双跳水：AI烧钱烧到投资者心慌，华尔街开始坐不住了

麻薯滑芝士

嘿，各位天天盯着美股账户数字变化、手指头悬在“卖出”按钮上方迟迟不敢按下去的散户朋友，手里攥着一把QQQ或者ARKK这类科技主题基金、每天晚上睡前刷一遍盘面才能安心入睡的基民，刚把工资结余或者年终奖一把梭哈买了特斯拉或者谷歌股票、结果这两天看着账户余额脸都绿了的年轻打工人，在半导体或者数据中心产业链上干活、一边拿着高薪一边又隐隐觉得这波AI热潮烧得有点邪门儿的业内人士，还有那些纯粹就是喜欢看科技巨头们怎么折腾怎么花钱、早早搬好小板凳切好瓜等着看后续发展的路人观众——今天这期内容，你要是错过了，那可真是亏大发了。

事情是这样的。就在刚刚过去的这个星期四，也就是2026年7月23号，谷歌和特斯拉这两家在各自赛道里跺跺脚地面都得颤三颤的超级巨头，它们的股价像是约好了一样，集体上演了一出高台跳水。整个市场被一股越来越浓的紧张气氛给裹住了，这股紧张感的源头，说白了，就是眼下这帮科技大佬们在人工智能这块地盘上花钱的速度和规模，已经夸张到让见惯了风浪的华尔街投资者们都开始后背发凉、手心冒汗了。

咱们先来好好捋一捋谷歌这边到底发生了什么。谷歌的母公司Alphabet，它的股价在这周四直接摔了个将近7%的大跟头。你没看错，接近7个百分点，对于一个市值万亿级别的公司来说，这一个跟头摔掉的可是真金白银的好几百亿甚至上千亿美元，不是闹着玩的。与此同时，埃隆·马斯克掌舵的那家电动车制造商特斯拉，它的股票更是惨不忍睹，当天收盘时跌幅高达14.5%，几乎是谷歌的两倍还多。这俩难兄难弟之所以在同一天遭到市场的无情暴击，背后藏着一个共同的导火索——它们都在星期三，也就是7月22号那天公布的上一季度财务报告里，露出了一个让投资人们看了直皱眉头、心里直打鼓的信号：自由现金流，双双变成了负数。

这里得稍微给不太熟悉财务概念的朋友解释一下，什么叫“自由现金流”，它到底有多重要。打个比方来说，就好比你开了一家小饭馆，一个月辛辛苦苦干下来，刨去进货的成本、付给员工的工资、交的水电费和房租，再扣掉你为了扩大店面新买的烤箱、冰箱和桌椅板凳这些固定资产的投资之后，月底一盘点，发现抽屉里还剩下一笔闲钱。这笔闲钱，就是你的自由现金流。它是衡量一家公司到底是不是真的在赚钱、赚的钱够不够扎实、经营状况健不健康的一个很关键的指标。自由现金流为正，说明这家公司不仅能养活自己，还能有余力分红、回购股票或者搞点别的投资。自由现金流为负，那就意味着这家公司虽然在账面上有收入有利润，但实际上花的比赚的多，需要靠借钱或者融资来填补窟窿。而现在，谷歌和特斯拉这两家巨头，在这个指标上都同时亮了红灯——也就是说，它们不光没剩下闲钱，反而还倒贴进去了不少。更要命的是，它们还都在财报里信誓旦旦地向外界放话，说接下来的几个月乃至几年时间里，还要继续往AI这个无底洞里砸进去更多的钞票，动辄就是几百亿美元的级别。

对于谷歌这家公司来说，这个自由现金流转负的信号，分量尤其重，意义也格外深远。根据它自己对外公开的财务记录来看，自从2004年谷歌以一家上市公司的身份正式登陆资本市场、开始在华尔街抛头露面以来，这是破天荒的头一遭，它的现金储备指标跌到了零轴以下，从正数一头栽进了负数的坑里。你想啊，一个从2004年到现在，二十多年时间里一直稳稳当当赚钱、账上现金多到花不完的超级印钞机，突然有一天告诉你，这个季度不但没攒下钱，反而还出现了几十亿美元的窟窿。这事儿搁谁身上不得心里咯噔一下、后背一凉？

随着这些科技巨头们你追我赶、争先恐后地想要在人工智能这波新的技术浪潮里抢占有利地形、把大把的银子转化成未来的竞争壁垒，站在场外观望的投资者们心里的那个问号也是越描越粗、越画越大：你们这钱到底什么时候才能见到回头钱？财务上的回报到底在哪里？总不能一直这么烧下去吧？烧到什么时候才是个头？

Alphabet现在预计，它在2026年这一整年里，总共要花出去高达2050亿美元的巨款。这笔钱的主要流向，绝大多数都是围绕着人工智能相关的项目以及支撑这些项目运转所需要的数据中心、服务器集群和网络基础设施的建设。你要知道，仅仅在三个月之前，也就是今年4月份左右，这家公司给出的全年支出预估数字还没到这个程度，当时大概是1900亿美元左右的样子。现在等于是在原来那个预估的基础上，又硬生生往上追加了150亿美元。三个月就追加150亿，这追加预算的频率和力度，简直就像是在牌桌上摸到了一手好牌、不断加注生怕别人跟不起的赌徒，又像是看到前方有金矿、拼命加大挖掘机马力的淘金客。

而特斯拉这边也不甘落后，它预计自己在2026年的资本开支将会达到250亿美元。虽然特斯拉没有明说这笔钱具体要花在哪些项目上，但考虑到它目前在自动驾驶系统FSD的迭代升级、人形机器人Optimus的量产推进以及新一代低价车型平台的研发制造这几个方向上的布局，这笔钱的去向其实也不难猜。只不过，250亿美元这个数字本身，就已经足够让市场浮想联翩、议论纷纷了。要知道，特斯拉在2025年一整年的资本支出大概在120亿美元出头的样子，今年直接翻了个倍，这扩张的野心和速度，可以说是毫不掩饰、跃然纸上。

英国投资平台AJ Bell的投资总监拉斯·莫尔德针对这个现象发表了一段评论。他说，目前市场上对于这些AI投资到底能不能产生与之相匹配的回报，依然存在着一种相当浓厚且健康的怀疑态度。说白了，大家不是不相信AI的未来前景，也不是否认AI可能会带来的巨大变革，而是不相信你们现在这种不计代价、不管不顾往里砸钱的方式，真的能换来对等的收益。这种怀疑不是空穴来风，也不是故意唱反调，而是基于对商业逻辑最基本的判断和对历史经验的总结——过去这么多年，科技行业烧钱烧到最后打水漂的例子，难道还少吗？

咱们再把视线拉回到谷歌的具体账本上，仔仔细细地翻一翻、看一看。Alphabet这个季度的合并总收入达到了1198亿美元，跟去年同一个季度比起来，增长了23%。从这个数字来看，谷歌的生意做得确实还是红红火火的，广告收入、云服务收入、YouTube订阅收入这些基本盘依然在稳步增长，势头并没有减弱。然而，问题的另一面就没那么好看了。尽管谷歌母公司的业务在过去几个月里还在持续扩张，营收也在增加，但它在人工智能基础设施上的那笔沉重的开支，就像一个功率巨大的抽水机，把它辛辛苦苦赚到手的现金又给一股脑儿地抽走了，直接导致账面上剩余的资金变成了负数。

根据Alphabet过往的财务记录显示，这家公司这一季度的自由现金流，是至少十年以来第一次跌到了负59亿美元这样一个尴尬的数字上。换算成英镑的话，大约是43亿英镑。消息传出来后，它的股价在盘后交易中立马就有了反应，一下子就下跌了4%。这说明市场对这个信号的解读是非常直接且负面的，投资者们用脚投票，毫不犹豫。

谷歌的首席财务官阿娜特·阿什肯纳齐在跟金融分析师们开电话会议的时候，也坦率地承认了这一点。她说，公司之所以录得了负的自由现金流，根本原因就在于资本支出在不断膨胀，而这些支出的几乎每一个铜板，都跟人工智能有着直接的关系。她还进一步透露了一些具体的数字，让在场的分析师们听得清清楚楚：光是第二季度，也就是今年4月到6月这段时间，谷歌就花掉了450亿美元。在这450亿美元里头，有60%的钱是用来采购服务器的，剩下的40%则投向了数据中心的建设和运维。作为对比，今年第一季度的时候，Alphabet的资本支出还只有360亿美元。从360亿到450亿，一个季度就多了90亿，这花钱的速度，简直就像是在高速公路上踩死了油门一样，不带刹车的那种。

阿什肯纳齐在电话会上还说了这么一句话，值得大家好好琢磨琢磨。她说，在人工智能这件事上，“市场的需求仍然远远超过了我们目前的投资规模”。换句话说，她们觉得现在花的钱还不够，因为市场需求更大、更旺盛。她还补了一句：“只要我们还能看到这些有吸引力的投资机会，我们就一定会继续投下去。”这话听起来，颇有一种“我知道我在烧钱，但只要前面有金子挖，我就愿意接着烧”的决绝和笃定。这种态度，既是信心，也是风险。

谷歌的首席执行官桑达尔·皮查伊也亲自下场，试图安抚市场的情绪。他说，眼下整个行业正在经历的这场向人工智能工具和能力的技术转型，仍然“感觉就像是刚刚打完了一场漫长比赛的前几局，后面还有很多个领域等着我们去开拓和深耕”。他强调，公司围绕这些巨额支出所制定的一系列获取财务回报的计划，是“有纪律、有章法、经过深思熟虑的”。皮查伊的原话是这么说的：“从我目前看到的这些前沿技术所能实现的功能和潜力来讲，要把它们真正转化成为我们的用户能够上手使用、感受到价值的实际体验，中间其实还有大量的工作需要去做。所以在我看来，这恰恰意味着摆在我们面前的，是非同寻常的机会，以及与之相对应的、非同寻常的回报。”这番话的意思很明显，就是在告诉投资者：别急，好戏还在后头，现在花的每一分钱，将来都会加倍赚回来。他的潜台词是：你们现在看到的只是投入，产出还在路上。

不过，财富管理公司Killik & Co的合伙人雷切尔·温特却表达了另一种截然不同的看法。她说，投资者们对于谷歌花钱的手笔之大，普遍感到有些意外和不安。“这些都是天文数字般的金额，”温特说，“财报一公布，股价立刻就往下掉，这个现象本身就足以说明，大家对这些支出水平确实心存担忧和疑虑。”她的分析很直白：市场是用脚投票的，股价下跌就是最好的证明。不管CEO们怎么说漂亮话，投资者的真金白银是不会骗人的。

再来看特斯拉这边的情况。由于自身不断增加的投资成本，特斯拉在星期三，也就是7月22号公布的第二季度财报里，也交出了一份自由现金流为负11亿美元的成绩单。根据特斯拉自己的财务记录，这也是两年的时间里，这家公司头一回在“兜里还剩多少钱”这个问题上交了白卷。上一次出现自由现金流为负的情况，还是在2024年。而它计划在今年花掉的250亿美元，比起它在2025年一整年的资本支出，足足翻了一番还多。从不到125亿到250亿，这翻倍的扩张速度和野心，可以说是毫不掩饰、跃然纸上。

特斯拉的首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾在星期三的电话会上也说了，特斯拉目前正处于“一个大规模的投资周期”当中，而且这种花钱的势头，很可能在未来三年里还会进一步加剧，不会停下来。言下之意，现在的这点“出血”，可能只是个开胃菜，真正的大头还在后面呢。塔内贾的这番话，基本上就是在给市场打预防针：别指望我们很快会收敛，我们还要继续烧钱。

这场由AI烧钱引发的市场大地震，说到底，其实就是一场关于“未来愿景”和“当下现实”之间的激烈博弈。科技巨头们的掌门人们，比如皮查伊和马斯克，他们坚信现在不惜血本地砸钱，是为了换取未来几十年在人工智能领域的绝对统治地位和话语权。在他们眼里，这条通往未来的门票，无论多贵都是值得的，错过这班车才是最可怕的。但另一边，拿着真金白银在市场上搏杀的投资者们，他们看着眼前这份越来越厚的账单，心里却在反复掂量、来回权衡：这张通往未来的门票，到底值不值这个价？万一AI的热潮退去，或者技术路线走偏了，现在这些天文数字般的投入，会不会打了水漂？这种焦虑和怀疑，反映在股市上，就是谷歌和特斯拉股价那两根扎眼的大阴线。一个跌了将近7%，一个跌了14.5%，这可不是小打小闹，这是实打实的市场在用最直接的方式表达不满和担忧。

行了吧

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