1000亿美元！SK海力士要在美国建两座NAND工厂，背后金主竟是凯侠？

麻薯滑芝士

嗨，屏幕前各位常年盯着存储芯片赛道、对NAND闪存市场格局变化特别敏感的朋友，不管是做固态硬盘贸易的商家，还是在服务器厂商里负责存储方案选型的工程师，亦或是单纯喜欢研究半导体巨头资本运作的投资者，今天这篇文章你们可得好好琢磨琢磨。



就在今天，全球知名市场研究机构TrendForce发布了一份最新的产业分析报告，里面挖出了不少关于SK海力士在美国布局NAND闪存制造的重磅细节。事情要从韩国媒体《首尔经济日报》的一篇报道说起。

这家媒体爆料称，SK海力士旗下的NAND闪存子公司Solidigm，正在筹划一件大事——这家公司打算在美国纽约州奥尼达县的Marcy Nanocenter科技园区，建造属于自己的NAND闪存生产基地。如果这个项目最终落地，那将是Solidigm在美国本土设立的第一座NAND晶圆厂。Solidigm之所以会有这样的想法，背后的驱动力非常明确：眼下人工智能数据中心正在全球范围内疯狂扩张，这股浪潮直接拉动了对高性能、大容量先进NAND闪存的旺盛需求，Solidigm显然不想错过这波红利。

根据《首尔经济日报》的详细报道，Solidigm的这个扩建计划规模相当庞大。整个项目将分阶段推进，总共要建设两座NAND闪存晶圆厂。第一步是先盖一座月产能达到10万片12英寸晶圆的工厂。大家算算这个数字，一个月10万片，一年就是120万片，这个产能体量放在全球NAND闪存行业里也是相当可观的存在。至于投资金额，那就更吓人了。报道中提到，每一座晶圆厂的建造成本预估在400亿美元到500亿美元之间。两座工厂加起来，总投资额有可能突破1000亿美元大关。

为了给这个超级项目铺路，纽约州政府据说也在考虑拿出最高5000万美元的资金，专门用于项目前期的场地准备工作。还有一个很有意思的地理信息值得一提。Marcy Nanocenter这个位置，距离美光科技正在纽约州克莱镇建设的DRAM制造基地，开车大约只需要一个小时。这种近距离的产业集群效应，对于Solidigm来说无疑是个加分项。《首尔经济日报》分析指出，挨着美光的基地，Solidigm在供应链协同和熟练技术工人的招募上都能沾到光。

不过，SK海力士方面在接受采访时也强调了一件事——到目前为止，关于Solidigm在美国建厂这件事，公司还没有做出任何最终的决定。SK海力士的表态是，Solidigm的美国工厂计划目前仍然处于评估和考量阶段，一切都没有板上钉钉。这话说得留有余地，但也恰恰暴露了摆在台面上的最大难题：钱从哪儿来？

说到融资这个问题，就不得不提一个重要的背景事件。根据韩国财经媒体Dealsite的报道，SK海力士在今年10月23日，已经叫停了对Solidigm上市计划的审查工作。这个决定意味着，原本可以通过IPO或者上市前私募融资来为美国工厂筹集外部资金的这条路，暂时走不通了。虽然SK海力士截至今年第三季度末，手里持有的现金类资产高达114.46万亿韩元，账面看起来相当宽裕，但这笔钱并不是只等着给美国工厂花的。SK海力士同时在韩国本土和海外多个地方都有制造项目的投资需求，资金盘子就这么大，怎么分配是个伤脑筋的问题。在这种情况下，寻找其他的融资渠道就成了必须认真考虑的选项。

于是，另一个方向浮出了水面。根据路透社的报道，SK海力士正在向美国政府申请出口许可证，目的是为了扩大其在中国大连工厂的NAND闪存生产能力。SK海力士打的算盘是这样的：如果大连工厂能够顺利扩产，产生的收入和利润就可以反过来为Solidigm在美国的新工厂建设提供资金支持。为了推动这件事，Solidigm的高管团队从今年八月底开始，已经和美国商务部的人员进行了将近十次的会面磋商，其中还包括与美国商务部长Howard Lutnick的直接会谈。然而，到目前为止，SK海力士申请的这些出口许可证仍然没有得到批准。问题的症结在于，美国官方对于允许向中国境内输送可以扩大芯片制造能力的设备，态度一直非常谨慎甚至可以说是抗拒。

除了在大连工厂上想办法，SK海力士手里还有另一张潜在的牌可以打。根据Dealsite的报道，SK海力士手中仍然持有与铠侠相关的可转换债券。这批债券是通过一家名为SPC2的特殊目的公司持有的，据估算目前的市值大约在23万亿韩元左右。如果SK海力士选择把这批债券变现，换回来的资金完全可以拿去支持美国的扩张计划。但事情没那么简单，这里面牵扯着更复杂的战略考量。铠侠的股价自从今年六月份达到峰值以来，已经累计下跌了大约64%。如果在这个时候抛售债券或者减持相关权益，SK海力士不仅要承受账面上的损失，更重要的是，这样做可能会意味着放弃对铠侠管理层施加潜在影响力的机会。

一边是美国工厂迫切的资金需求，一边是长远战略布局中的利益权衡，SK海力士的管理层恐怕得好好掂量掂量这笔账该怎么算了。说到底，Solidigm这座计划中的美国NAND闪存工厂，能不能从图纸变成现实，很大程度上取决于SK海力士能不能在错综复杂的融资迷宫中找到一条走得通的路。而对于整个存储芯片行业来说，这场围绕产能、资金和地缘政治的博弈，才刚刚拉开帷幕。未来几个月里，SK海力士在出口许可证审批、凯侠债券处置以及大连工厂扩产这三个方向上的每一步动作，都值得我们持续关注，因为这些决策的走向将在很大程度上重塑全球NAND闪存的产能分布格局。